20260118-招商期货-尿素产业链周度报告_需求转好_震荡偏强_14页_970kb

尿素UR期货策略报告总结（2026年1月18日）

一、核心内容概览

1.1 行情分析

• 本周尿素期货价格呈上行趋势，截至1月16日收至1791吨。
• 1月2日，尿素进口招标共收到26个供货商，总计362万吨投标量，其中东海岸159万吨，西海岸202万吨。
• 成本端：动力煤供需偏紧，生产成本偏高，利润偏低，成本支撑尚可。
• 库存端：企业库存持续下滑，处于历史高位水平。
• 进出口端：外盘小幅下跌，但内外价格价差偏大，导致出口利润仍偏高，出口政策阶段放开，预期后期进口量继续放量。
• 供需端：国内生产利润处于正常偏低水平，总开工率环比小幅回升，同比处于历史新高；需求端：复合肥开工率小幅回升，后期需求季节性走强，其他传统需求稳中偏弱。

1.2 核心观点

• 短期成本端支撑尚可，产业链库存小幅下降，但总体仍处于高位。
• 基差持续走强，国产开工率环比回升，出口政策放开预期增加出口量。
• 下游受淡储搭配出口配额影响，短期补库尚可。
• 总体来看，短期供需仍偏弱，出口政策托底，盘面震荡为主。

1.3 操作建议

• 短期盘面震荡为主，建议逢高做空近月合约，逢低做多远月合约。
• 后期需关注出口放量情况及政策落地情况。

1.4 风险提示

• 上游投产情况
• 地缘政治情况
• 出口政策变化
• 下游补库力度

二、市场走势回顾

2.1 现货价格与基差

• 本周尿素现货市场价格整体环比上升。
• 截至1月15日，山东市场05合约基差为-54元/吨。

2.2 跨期价差

• 1-5价差走强
• 5-9价差走强
• 9-1价差走强

三、产业链运行情况

3.1 供应端

• 原料价格：无烟煤、烟煤、动力煤价格均有所上涨，天然气价格波动不大。
• 生产成本：煤制成本（无烟煤固定床）和烟煤气流床均有所上升，气制成本（天然气）相对稳定。
• 生产利润：煤制利润（无烟煤固定床）和烟煤气流床均偏低，气制利润相对稳定。
• 开工率：
  • 尿素全国开工率：83.59%，周环比下降1.15个百分点。
  • 尿素气头开工率：54.18%，周环比上升2.61个百分点。
  • 尿素煤头开工率：91.23%，周环比下降2.14个百分点。
  • 小颗粒、中颗粒、大颗粒尿素开工率分别为81.87%、82.65%、91.05%，周环比均有不同程度的变动。

3.2 需求端

• 预收天数：全国主要尿素生产企业预收天数为5.93天，较上期增加5.10%，同比增加44.63%。
• 复合肥开工率：周度开工率小幅回升，复合肥利润维持在一定水平。
• 三聚氰胺开工率：略有波动，利润相对稳定。
• 传统需求：人造板、胶合板价格指数稳中偏弱，柴油机及商用/乘用柴油车销量小幅波动，显示传统需求疲软。

四、库存及外盘到港量

4.1 内地主产区库存

• 企业库存持续下滑，截至1月15日库存总量为84.00万吨，较上期下降3.34个百分点。
• 市场先抑后扬，部分刚需采购，库存微降。

4.2 沿海库存

• 港口库存情况与内地类似，但具体数据未详述。

4.3 外盘价格及进出口利润

• 中国小颗粒和大颗粒尿素FOB价格相对稳定，但外盘小幅下跌。
• 中国与波罗的海之间的出口利润（FOB）及中国与东南亚之间的出口利润（CFR）均偏高，表明出口仍具吸引力。

五、研究者简介

• 董静璇：招商期货资产管理业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士。
• 负责甲醇、尿素等化工产品的研究，注重数据整理与分析。
• 拥有期货从业人员资格（F03121146）和投资咨询资格（Z0023438）。

六、免责声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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• 招商期货对报告中信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，结果可能不同。
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