市场策略报告：北上加速流入-240506-首创证券-18页_1mb

北上加速流入总结

核心内容

本报告分析了近期北向资金加速流入内地及香港市场的现象，并探讨了其背后原因及对A股市场的影响。整体来看，外资回流和债市回调为A股带来了流动性改善，市场情绪有所回暖。

主要观点

• 日元暴跌与外资回流：日本央行结束负利率时代并取消YCC政策，导致日元避险属性减弱，引发外资回流。美元兑日元突破158，显示出日元贬值压力，但短期敏感性提升。
• 北向资金表现强劲：本周北向资金净流入257.96亿元，其中周五单日净流入达224.49亿元，创陆港通开通以来新高。北向资金对沪深300成分股加仓181.1亿元，偏好大盘蓝筹股。
• 市场反应积极：历史上北向单日净流入超150亿元的次数仅18次，此后14个交易日内市场维持净流入，各大指数表现良好，其中创业板指成长股弹性更强。
• 债市回调影响资产配置：30年期国债收益率降至2.5%以下，央行释放超长期特别国债发行信号，推动资金从长期债券市场转向权益市场，改善流动性。
• 基金市场动态：ETF基金整体净申购，沪深300ETF、中证500ETF和中证1000ETF净申购居前。偏股型基金和指数型基金发行规模环比显著提升，偏股型基金占比约82.74%。
• 货币市场流动性：央行公开市场操作完全对冲到期量，通过逆回购和现券买卖等工具管理流动性，现券买卖有助于充实货币政策工具箱。
• 人民币汇率与利差：人民币对美元中间价报收7.1056，较上周贬值10个基点。十年期中美利差小幅收窄至-2.36%。

关键信息

资金流向回顾

• 融资情况：本周融资净流出63.98亿元，较上周收窄10.77亿元，融资成交占比回升至8.24%。
• 北向资金：本周净流入257.96亿元，周五单日净流入224.49亿元，创历史新高。北向资金主要加仓有色金属、食品饮料和医药生物等行业。
• 行业流向：传媒、家用电器和建筑装饰等行业遭减仓。

基金市场回顾

• ETF净申购：互联网等ETF继续净申购，消费和科技等ETF继续净赎回。新能源和军工等ETF由净赎回变为净申购。
• 基金发行：偏股型基金和指数型基金共发行110.75亿份，环比增加75.58亿份。偏股型基金占总额比约82.74%。
• 行业ETF申赎：中证全指房地产、中证全指通信设备等ETF净申购，中证全指医药卫生等ETF净赎回。

货币市场跟踪

• 央行操作：本周央行通过7天逆回购操作投放100亿元，到期回笼100亿元，实现完全对冲。
• 资金价格：R001、R007报收1.88%、1.97%，周环比上行。DR007与R007利差小幅走阔至0.04%。
• SHIBOR与HIBOR：隔夜及一周SHIBOR分别报收1.88%、1.91%，周环比变动+8.20p、+4.20bp；CNH HIBOR报收1.44%、2.20%，周环比变动-470.20bp、-327.49bp。
• 同业存单：AAA三个月及一年期同业存单收益率报收1.95%、2.11%，周环比变动+4.67bp、+6.81bp。

债券市场跟踪

• 新发债券：本周新发债券规模回升至1.93万亿元，同业存单、金融债和国债发行规模居前。
• 国债收益率：10年期国债收益率报收2.31%，2年期报收1.89%，周环比上行。
• 美债利率：10年期与2年期美债收益率分别报收4.67%、4.96%，长短端利差倒挂收窄至-0.29%。
• 信用债利差：优质企业债与5年期国开债利差均下行，分别报收0.29%、0.43%、0.59%。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

总结

北向资金加速流入，推动A股市场流动性改善，市场情绪回暖。外资回流主要由日元贬值及美元兑日元走势带动，而债市回调则促使部分资金转向权益市场。ETF基金整体净申购，偏股型基金发行规模提升，显示市场对成长股的偏好。货币市场流动性保持稳定，人民币汇率小幅贬值，中美利差收窄。债券市场收益率小幅上行，信用债利差下行，显示市场对长期债券的需求减弱。整体来看，外资回流和债市回调为A股带来积极影响，但市场能否持续吸引增量资金仍需观察其赚钱效应。