20230423-华创证券-策略周聚焦_从全球疫后看中国复苏_经济_股市_18页_1mb

报告总结了2023年全球疫后经济复苏背景下中国的表现和股市走势。主要内容包括经济复苏斜率、股市领涨行业、风格轮动和投资建议。

经济复苏方面，中国疫后GDP增速明显高于发达和新兴市场国家，仅次于越南。生产端在放开后3个月内脉冲式上行，随后回归疫情前水平；消费端作为慢变量，复苏持续性较强，下半年核心看消费改善。通胀方面，中国通胀低位，政策空间充足，不存在长期通胀基础，与海外激进宽松政策形成对比。

股市表现显示，顺周期行业是全球疫后半年内的领涨主线，如能源、工业、建筑等，对应国内国企改革和中特估概念。中国股市经历了多轮风格轮动，从防疫优化初期的价值主导，到消费、TMT等地成长股轮动，Q2因经济数据超预期，顺周期风格再获关注。下半年，消费和科技行业预计将提供超额收益，尤其是可选消费、必选消费和医药。

配置建议短期聚焦顺周期板块，如有色、基建、地产消费链，进行估值修复。中期，随着居民消费边际倾向改善和扩内需政策可能出台，风格转向消费，重点关注汽车、住房等大宗消费领域；科技方面，跟踪政策信号如中央科技委设立，科技股可能受益。

风险包括疫情反复、外部冲击和历史经验失效。

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