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中信期货国际化研究总结 | CITIC Futures International Research Summary

核心内容 Overview

2026年7月21日，中国期货市场整体呈现股指期货上涨、商品期货多数下跌的格局，贵金属板块表现突出，尤其是黄金和白银涨幅较大，而碳酸锂等工业品则出现下跌。同时，宏观和行业动态对市场走势产生重要影响。

主要观点 Main Insights

1. 期货市场表现

• 股指期货：IC上涨6.6%，IM上涨5.7%。
• 商品期货：
  • 上涨品种：
    • 黄金上涨1.8%，触及889.66元/克（SHFE）。
    • 白银上涨5.4%，触及14420元/千克（SHFE）。
    • 钯上涨3.9%，铂上涨2.8%。
  • 下跌品种：
    • 碳酸锂下跌4.2%，触及141620元/吨（GFEX）。
    • 低硫燃料油下跌3.1%，液化石油气下跌2.6%。

2. 市场情绪与资金流向

• ETF资金流入：7月20日，宽基ETF净流入591亿元，创年内次高。
• 融资余额：两市融资余额减少近600亿元，市场情绪趋于谨慎。
• 黄金：作为前期共识交易，持续面临资金流出压力，但央行购金需求强劲，提供底部支撑。
• 白银：受利率环境压制，且缺乏结构性支撑，调整幅度较大，技术面偏弱。

3. 碳酸锂市场分析

• 需求预期：新能源汽车销量及储能需求持续改善，但电池消费税政策调整抑制远期消费预期。
• 供需关系：当前供需偏紧，但表外供应存在，整体供应维持稳定。
• 库存变化：仓单和社会库存快速去库，预计下半年去库幅度较大。
• 市场情绪：对新能源车和储能远期增长的持续性存疑，市场情绪偏弱。

关键信息 Key Information

宏观新闻 Macro News

1. LPR报价维持不变：7月1年期和5年期以上LPR均未调整，仍为3.0%和3.5%。
2. 美国对加拿大加征关税：美国宣布对加拿大部分产品加征50%关税，以应对贸易歧视行为。
3. 美伊冲突升级：美军连续第10晚对伊朗发动袭击，霍尔木兹海峡局势持续紧张。
4. 通胀与利率预期：6月CPI环比首次下降，但美联储仍强调通胀目标未达，市场对9月或10月加息25个基点的预期增强。

行业要闻 Industry News

1. ETF资金流入：7月20日，ETF整体净流入646.73亿元，宽基ETF贡献最大。
2. 融资余额下降：两市融资余额合计减少596.85亿元，显示市场风险偏好下降。
3. 商品价格与持仓变化：
   • 多数商品期货下跌，贵金属领涨。
   • 黄金、白银、钯、铂等上涨，碳酸锂、低硫燃料油、液化石油气等下跌。
   • 资金与持仓变化显示市场情绪波动较大。

风险提示 Risk Factors

• 宏观经济波动：通胀预期、利率政策变化、经济增长放缓。
• 地缘政治风险：美伊冲突、霍尔木兹海峡局势、全球供应链影响。
• 政策变化：消费税政策调整、贸易政策变化对市场造成影响。

市场展望 Market Outlook

• 黄金：短期受美联储加息路径影响，中期偏弱格局未改，需关注加息预期变化和地缘风险。
• 白银：短期走势受黄金影响，工业属性与高波动性导致价格震荡，整体偏弱。
• 碳酸锂：短期供需偏紧，但情绪压制价格，需关注现货支撑力度和政策变化。

总结 Summary

• 7月21日，股指期货上涨，商品期货多数下跌，贵金属表现强势。
• 黄金上涨1.8%，白银上涨5.4%，但碳酸锂下跌4.2%。
• 市场情绪谨慎，ETF资金流入显著，融资余额下降。
• 宏观层面，美联储利率预期维持，通胀压力仍存，地缘局势紧张。
• 行业层面，新能源汽车和储能需求改善，但政策调整影响远期预期。
• 风险提示包括宏观经济波动、地缘政治变化及政策转向。
• 未来走势需密切关注美联储政策、地缘局势及市场情绪变化。