20220726-国信证券-长安汽车-000625.SZ-深蓝SL03正式上市_增程版16.89万元起售_12页_1mb

长安汽车 (000625. SZ) 总结

核心内容

长安汽车于2022年7月25日推出深蓝SL03，该车型是长安深蓝品牌首款战略车型，基于全球首款纯电数字平台EPA1打造，具备高效率、高性能、高智能、高安全四大特性。深蓝SL03推出四种配置，综合补贴后售价分别为1200增程版16.89万元、515纯电版18.39万元、705纯电版21.59万元、730氢电版69.99万元，起售价低于此前预售价。33分钟下单量突破一万台，预计8月开始交付。

主要观点

• 产品定位：深蓝SL03面向新能源主流市场，具备丰富科技配置，包括Low-E全景天幕、19英寸轮毂、电动掀背门、全系后轮纯电驱动、14.6寸向日葵屏、无框车门等。
• 智能化配置：搭载IACC集成式自适应巡航功能，NID3.0+APA7.0智能辅助驾驶配置，支持全速自适应巡航、车道保持、智能换道辅助、车道智慧选择、智能上下匝道辅助等，提供高阶智能驾驶体验。
• 市场策略：深蓝品牌定位中端市场，后续计划每年推出一款新车或每半年推出一款新车，预计在2025年前推出6-7款产品。
• 购置税政策影响：长安汽车将优先受益于本轮购置税政策，其1.6-2L排量车型占比高，且自主品牌UNI系列+CS系列新车周期与新能源深蓝品牌首发形成合力，有助于充分享受市场行情。
• 业绩预测：预计2022-2024年实现营业收入1303/1581/1766亿元，同比增长24%/21%/12%；归母净利润90.9/95.3/115.8亿元，同比增长156%/5%/21%。对应PE为14.2/13.5/11.1倍，维持“买入”评级。

关键信息

产品与市场

• 深蓝SL03于7月25日上市，增程版起售价16.89万元，低于预售价。
• 长安汽车在新能源领域布局加速，深蓝品牌为中端市场，未来计划每年或每半年推出一款新车。
• 长安汽车将受益于购置税政策，产品矩阵丰富，智能化布局早，有望受益于自主崛起机遇。

财务表现

• 盈利预测：2022-2024年，预计归母净利润分别为90.9/95.3/115.8亿元，同比增长显著。
• 估值指标：维持一年期目标价22-25元，对应2023年PE为18-20倍。
• 财务结构：资产负债率维持在60%左右，企业自由现金流和权益自由现金流保持稳定增长。

智能化与技术

• 深蓝SL03搭载高通8155芯片，支持OTA升级，未来可实现L4级智能驾驶。
• 智能座舱配置丰富，包括AR-HUD、14.6英寸向日葵屏、DMS、车内摄像头等，实现人车之间的多感官交互。
• 提供智能语音助手、主驾头枕音响等，增强用户交互体验。

品牌与销量

• 2022年长安集团总体目标为245万辆，同比+6.5%，分品牌看，长安品牌乘用车冲击100万辆，欧尚冲击25万辆，凯程冲击20万辆，海外和新能源各冲击20万辆，长安福特冲击35万辆，马自达冲击20万辆。
• 第二代CS75PLUS和UNI-V等车型表现突出，为销量主力。

营销与转型

• 长安汽车推进智慧营销中心建设，推动品牌、产品、服务模式四大转型。
• 实施“天枢智联”渠道生态规划，加强共享化和轻资产化渠道场景变革。
• 组织调整为小总部、事业群、共享平台与孵化创新，强化内部管理与激励机制。

风险提示

• 行业销量下滑风险。
• 新车型不达预期风险。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 合理估值：22.00 - 25.00 元。
• 盈利预测：预计2022-2024年实现归母净利润90.9/95.3/115.8亿元，EPS为1.19/1.25/1.52元，PE为14.2/13.5/11.1倍。

相关研究报告

• 《长安汽车（000625.SZ）-品牌向上持续发力，业绩大幅增长》
• 《长安汽车（000625.SZ）-深蓝SL03公布预售价，定位主流市场智能化配置丰富》
• 《国信证券-长安汽车-000625-2020H1业绩预告点评：业绩符合预期，产品和项目有序推进》
• 《长安汽车-000625-重大事件快评：自主持续向上，联手华为、宁德时代打造高端品牌》
• 《长安汽车-000625-2020年8月产销点评：定增获批，8月销量同比增长35.51%》

可比公司估值

结论

长安汽车在新能源市场布局迅速，深蓝SL03作为其首款战略车型，凭借丰富配置和合理定价，有望在市场中占据一席之地。结合购置税政策带来的消费提振，以及公司智能化布局和产品周期优势，长安汽车有望实现销量和利润的持续增长。尽管存在行业销量下滑和新车型不达预期等风险，但公司仍维持“买入”评级，具备较强的市场竞争力和发展潜力。