20180620-申万宏源-定增市场周报_竞价折价率持续上行_存量倒挂率再攀高位_13页_773kb

定增市场周报总结 2018.06.11-2018.06.17

核心内容概览

2018年6月11日至6月17日期间，定增市场呈现以下主要特征：

• 竞价折价率持续上行，达到 9.27%，其中 三丰智能 折价率最高为 15.41%。
• 上周新增定增项目 12宗（竞价 7宗），环比增加 2宗；发审委通过 2宗，环比减少 1宗；证监会批准 5宗（竞价 4宗），环比增加 4宗。
• 截至6月19日，已过会和已获批的正常待审项目 144宗，环比减少 8宗；发行价/底价倒挂项目 37宗，环比增加 5宗，倒挂家数占比 25.69%，整体平均倒挂率 28.40%，再攀高位。
• 本周即将有 7宗 项目解禁，合计解禁资金 76.38亿元，环比上升 18%，其中竞价项目 3宗，合计解禁资金 47.42亿元。

主要观点

1. 定增市场发行概况

• 上周有 8宗 项目在 6月11日-17日 发布增发公告，实际募资金额合计 175.3亿元，环比增加 92.6%。
• 其中 3宗 为竞价项目，募资金额为 19.5亿元。
• 竞价项目均以 发行期首日定价，且折价率均为正，均值环比上升至 9.27%。
• 定价项目折价率均值为 21.55%，其中 蓝帆医疗 折价率最高为 56.42%，而 东方电气 为 -1.58%（溢价）。

2. 解禁收益分析

• 上周有 10宗 项目解禁，全部为定价项目，解禁资金规模为 64.8亿元，环比下降 78.7%。
• 解禁收益率均值为 47.54%，其中 通化金马 解禁收益率最高为 186.92%，国轩高科 为 147.80%。
• 本周即将解禁的 7宗 项目中，3宗 为竞价项目，合计解禁资金 47.42亿元，浮动收益率均值为 10.18%。
• 三友化工 浮动绝对收益最高为 37.42%，亚泰集团 则破发，绝对收益为 -15.11%。

3. 定增进程概览

• 上周 3公司、4宗项目 对定增预案的关键要素进行了修改，整体调减幅度为 6.79%。
• 瀚叶股份 调减收购标的对价 15.7%，新美星 募资规模二次下调至 2.6亿元。
• 国中水务 与交易对方未能就交易方案达成一致，终止重组；金杯电工 批文到期失效，终止发行；麦格米特 取消原方案募集配套资金安排。

4. 部分定增项目投向及亮点

• 格林美 作为本周重点分析的项目，其募资用途包括绿色拆解循环再造车用动力电池包项目、循环再造动力三元材料用前驱体原料项目、再造动力电池用三元材料项目及补充流动资金项目。
• 格林美 拥有 动力电池正极材料循环产业链，是中国规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉体的企业，拥有全球知名电池材料企业的战略供应商地位。
• 公司 三元材料业务毛利率 达 24.1%，显著高于行业平均水平。
• 募投项目将显著提升公司产能，预计新增 2.26GWh 车用动力电池包产能、6万吨 三元材料用前驱体产能及 3万吨 三元正极材料产能。
• 风险提示包括新能源汽车销量不及预期、镍钴价格下跌等。

关键信息

定增市场动态

• 竞价项目：上周 3宗 竞价项目均以发行期首日定价，折价率均值为 9.27%。
• 定价项目：上周 5宗 定价项目折价率均值为 21.55%，其中 蓝帆医疗 折价率最高为 56.42%。
• 解禁项目：本周将有 7宗 项目解禁，解禁资金 76.38亿元，其中 3宗 为竞价项目，解禁资金 47.42亿元，浮动收益率均值为 10.18%。

项目调整与终止

• 瀚叶股份、新美星、深深宝A 对定增预案进行了调整，涉及募集资金调减。
• 国中水务、金杯电工、银河生物 等 8公司、9宗项目 终止实施定增预案，原因包括交易未达成一致、资本市场环境变化、目标公司资金紧张等。

行业表现

• 上周医药生物、电器设备行业平均解禁收益居前。
• 三友化工 为本周即将解禁的竞价项目中表现最好的项目，浮动绝对收益 37.42%，超额收益率 32%。
• 亚泰集团 为本周即将解禁的竞价项目中唯一破发的项目，浮动绝对收益为 -15.11%。

行业倒挂率

• 截至6月19日，倒挂项目 37宗，占比 25.69%。
• 整体平均倒挂率 达到 28.40%，环比持续上升。
• 倒挂项目主要集中在 建筑装饰、通信、轻工制造 行业。

附录

• 联系人：庄杨，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com，电话：(8621)23297818x7586。
• 分析师：林瑾（A0230511040005）、彭文玉（A0230517080001）。
• 图表目录：
  • 图1：最近一个月竞价定增项目发行概况
  • 图2：最近一个月定价定增项目发行概况
  • 图3：最近一个月竞价定增项目发行概况
  • 图4：最近一个月定价定增项目发行概况
  • 图5：上周不同行业解禁绝对收益率
  • 图6：过审倒挂定增项目行业分布
  • 图7：过审倒挂定增项目定增目的分布
  • 图8：最近一个月预案修改宗数概览
• 表格目录：
  • 表1：增发公告日在上周的标的
  • 表2：上周解禁收益概况
  • 表3：本周即将解禁标的一览
  • 表4：上周定增进程概览
  • 表5：上周定增预案修订一览
  • 表6：上周停止实施预案一览

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总结

2018年6月11日至6月17日，定增市场呈现 竞价折价率上行、倒挂项目增加 和 部分项目调整或终止 的趋势。整体市场表现分化明显，部分行业如医药生物和电器设备表现突出，而通信和轻工制造行业则出现倒挂率上升。在市场波动背景下，上市公司对定增预案进行了调整，部分项目因交易未达成一致或资本市场环境变化而终止。