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大宗商品高位巨震，有色铜铝有所分化谨慎看多

核心内容

2021年全球大宗商品价格经历了一轮强势上涨，主要受到海外通货再膨胀预期、产业转型升级、碳中和政策及疫情供需错配等多重利好因素的推动。然而，随着中国官方对大宗商品涨价风险的警示以及政策调控措施的出台，市场出现短期调整，铜铝等有色金属品种进入高位宽幅震荡阶段，短期需消化涨幅，中长期趋势仍偏强。

主要观点

• 市场环境：全球金融市场震荡加剧，大宗商品价格在高位出现调整，尤其在欧美股市及国际大宗商品跌创新高后。
• 利好因素：多重题材叠加推动金属板块上涨，包括通货再膨胀预期、产业升级、碳中和以及疫情引发的供需错配。
• 政策影响：中国政府多次表态控制大宗商品涨价风险，通过调研和约谈企业等手段，抑制多头炒作。
• 行业现状：有色行业处于“备货去库存、供需紧平衡”的状态，市场对宏观流动性宽松预期推动供需结构性趋紧。
• 操作建议：短期以高位震荡思路操作，等待回调后寻找更好买入机会；建议产业加强套期保值操作，机构和投机者可回调买入，注意控制仓位。

关键信息

铜市场分析

• 供需关系：铜产业链处于供需紧平衡状态，供应弹性远小于需求弹性。
• 库存情况：全球库存处于历史低位，累库较缓，未来或再度去库。
• 消费潜力：碳中和、新能源、新基建及电动汽车发展带来铜消费巨大潜力。
• 国际比较：参照工业化发达国家经验，中国铜消费峰值预计在2025-2030年左右。
• 国内数据：
  • 2020年国内精炼铜消费占全球近50%。
  • 单位GDP铜消费强度是世界的3-4倍，是美国的8倍。
  • 2021年铜价具备上涨空间和动力，主要受货币政策宽松及经济增长预期推动。

铝市场分析

• 产能结构：铝行业经历多年扩张，进入转型升级阶段，产能天花板形成。
• 消费转型：扩大铝应用的重点领域是交通运输和提升人民生活水平。
• 供给压力：关注后续产能关停和检修，2021年新增产能预期达313万吨。
• 政策导向：政府推动“十四五”规划下的铝产业布局调整，以服务经济转型和民生需求。

宏观经济背景

• 财政政策：2021年财政赤字率拟按3.2%左右安排，较2020年略有下降。
• 货币政策：广义货币（M2）增速与名义经济增速基本匹配，货币政策趋向稳健。
• 经济目标：2021年GDP增长目标为6%以上，城镇新增就业1100万人以上，居民消费价格涨幅3%左右，单位GDP能耗下降3%左右。
• 产业政策：推动新能源、新基建、电动汽车发展，助力铜铝消费提升。

政府重点工作

• 专项债券：2021年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元。
• 减税降费：小规模纳税人增值税起征点提高至15万元，中小企业宽带和专线资费再降10%。
• 民生改善：继续推进城镇老旧小区改造、医保补助、教育公平等。
• 环保目标：单位GDP能耗下降、二氧化碳排放量下降、清洁取暖率提升等。

全球化与大国博弈

• 逆流趋势：全球化遭遇逆流，保护主义抬头，对产业链分工构成威胁。
• 经济科技竞争：各国在新兴产业展开“军备竞赛”，推动铜铝等原材料需求。

风险提示

• 短期波动：大宗商品市场波动加大，政策执行弹性较大，铜铝等品种短期需消化涨幅。
• 操作策略：建议机构和投机者关注回调买入机会，控制仓位以规避风险。

总结

综上所述，2021年全球大宗商品市场经历高位震荡，铜铝等有色金属品种因多重利好而上涨，但政策调控和市场调整使其短期面临回调压力。中长期来看，铜铝消费仍具增长潜力，尤其是新能源、新基建和汽车电气化等新兴领域。建议投资者在控制风险的前提下，关注回调后的买入机会，把握长期趋势。