20210523-粤开证券-_粤开策略大势研判_高层定调券业发展方向_后市配置影响几何_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由粤开证券首席策略分析师陈梦洁于2021年5月23日发布，内容涵盖近期市场热点分析、投资策略研究、一周市场回顾及未来趋势研判，重点聚焦大宗商品市场降温、货币政策影响、证券行业高质量发展及市场风格切换等方面。

主要观点

1. 大宗商品市场降温趋势明显

• 国常会连续关注：国常会8天2次聚焦大宗商品涨价问题，强调保障供给、遏制不合理上涨，防止向居民消费价格传导。
• 调控政策效果显现：短期内大宗商品市场将明显降温，调控政策将见效。
• 不具“超级周期”特征：大宗商品上行动力因素包括宽松货币政策、供需错配和投机炒作，但随着美国经济复苏、流动性收紧和供给端修复，不具备形成“超级周期”的条件。
• “结构牛”仍将持续：部分具备基本面支撑的大宗商品如钴、锂、铜等仍有望上涨，受益于下游新能源、半导体等需求增长，叠加“30·60”碳中和政策影响，投资逻辑正在重塑。

2. 通胀与货币政策关系

• CPI与PPI剪刀差扩大：PPI持续上涨，CPI受原油和猪肉价格影响有所波动，但整体可控。
• 货币政策保持稳定：我国货币政策调控空间充足，预计不会超预期收紧，仍将以“稳”为主，避免“不急转弯”。

3. 证券行业高质量发展

• 提出“六个必须”和“四方面关系”：包括贯彻落实新发展理念、提升服务能力、走专业化发展道路、强化风控合规、推进文化建设、提升公司治理有效性。
• 对“伪市值管理”零容忍：证监会将从严从快处理相关违规行为，强调法治和投资者保护。
• 投资者保护机制强化：加强市场监管、规范信息披露、完善投资者教育体系，提升投资者权益保障。

市场热点分析

大宗商品市场

• 短期降温：受政策调控和流动性收紧影响，大宗商品市场短期将降温。
• 中长期结构性机会：部分具备基本面支撑的大宗商品仍具投资价值，如铜、锂、钴等，同时“结构牛”将持续。
• 价格走势：截至2021年5月22日，铜价上涨28%、铝价上涨20%、螺纹钢上涨11%、原油上涨32%。

通胀与货币政策

• CPI与PPI对冲：国际原油价格上涨与猪肉价格下行周期有所对冲，通胀压力整体可控。
• 汇率稳定：人民币汇率保持基本稳定，增强弹性有助于抵御输入性通胀。
• 货币政策工具充足：我国具备多种货币政策调控手段，预计不会超预期收紧。

一周市场回顾

• 市场表现：三大指数涨跌不一，上证指数微跌0.11%，深证成指和创业板指分别上涨1.47%和2.62%。
• 风格切换：消费、稳定、周期风格指数上涨，成长和金融风格表现相对较弱。
• 行业轮动：电气设备、家用电器、汽车行业领涨；钢铁、采掘、银行板块回调明显。
• 成交量：两市日均成交额维持高位，但北上资金趋于谨慎，成交放量不显著。

后市研判与配置建议

• 指数仍将高位震荡：市场缺乏持续热点，指数可能维持高位震荡状态。
• 关注三条主线：
  1. 核心资产配置：回调到位、历史表现优异的板块，如大消费、大金融。
  2. 科技成长布局：受益于风险偏好提升和行业景气度上行，尤其自主技术类科技股具备长线机会。
  3. 顺周期结构性机会：部分大宗商品因供需缺口扩大仍具投资价值，如铜、锂、钴等。

风险提示

• 经济超预期下行：可能影响市场整体表现。
• 政策推进不及预期：可能影响市场调控效果。
• 外围环境走弱：可能对市场情绪和资金流向产生影响。

图表目录（摘要）

• 图表1-4：大宗商品价格走势（铜、铝、螺纹钢、原油）
• 图表5：CPI与PPI剪刀差变化
• 图表6-9：主要指数及风格表现、成交额走势
• 图表10：申万一级行业涨跌幅
• 图表11：下周重要事件一览

分析师简介

• 陈梦洁：粤开证券首席策略分析师，硕士学历，执业编号S0300520100001，联系电话010-64814022，邮箱chenmengjie@ykzq.com。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于12个月内股价相对于沪深300的表现，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于12个月内行业指数相对于沪深300的表现，分为增持、中性、减持。

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