20210523-申港证券-2021年5月第4周策略周报_A股结构性行情下依然充满机会_37页_3mb

申港证券 2021年5月第4周策略周报总结

核心内容概述

2021年5月第4周，A股市场在结构性行情中延续反弹趋势，尤其是创业板成分指数如创成长、创业板50表现突出，中小盘股如深证100也有所回暖。从资金流入角度看，多个高景气板块如公用事业、电子、机械设备、医药生物、汽车、电气设备等持续获得资金流入，其中汽车和电气设备周度流入均超过80亿元，显示中游向下游消费端的复苏传导依然显著。

主要观点

• A股结构性行情下仍有机会：尽管市场整体呈现震荡，但部分高景气行业表现较好，投资者可继续关注这些行业龙头。
• 美股牛市延续：美国证券市场资金流入创新高，标普500风险溢价处于历史低位，盈利持续改善，美联储缩减购债和加息预期尚远，美股牛市短期内仍将持续。
• 大宗商品市场降温：国务院常务会议连续两次点名大宗商品涨价问题，相关部门已采取措施遏制不合理上涨，市场有望进一步降温。
• 宏观经济表现稳健：国内发电和钢材产量增长显著，4月工业增加值和固定资产投资冲高回落，全年高点或出现在3月份。海外经济恢复良好，美国失业金人数下降，欧洲、日本等发达国家通胀处于合理区间。

关键信息

A股市场表现

• 创成长、创业板50、上证红利、创业板指年初至今涨幅居前。
• 钢铁、采掘、有色等强周期行业年初至今表现较好，而国防、非银、通信等板块则相对落后。
• 本周资金流入集中在电气设备、汽车、新能源汽车、锂电池等高景气行业。

美股市场表现

• 美国国内证券购买量在2021年3月达到2080亿美元新高，机构净买入659亿美元，个人投资者净买入1421亿美元。
• 标普500风险溢价处于历史最低水平，盈利预期改善，美股估值支撑较强。
• 美联储尚未进入缩减购债阶段，短期加息预期不显著，美股风险溢价扰动因素较少。

大宗商品市场

• 国务院连续两次点名大宗商品涨价问题，强调保供稳价。
• 黑色产业链（焦煤、焦炭、铁矿石、钢铁）价格下降显著，石油化工、有色金属也出现下跌，而农产品价格相对稳定。
• 国家发改委已出台多项措施，加强市场监管和供需调节，预计后期政策力度仍会加大。

宏观经济数据

• 国内：4月发电量和钢材产量大幅增长，但工业增加值和固定资产投资出现回落，全年高点或在3月。生铁、天然气、原油、原煤、玻璃产量仍保持高速增长。
• 海外：美国失业金人数继续下降，经济恢复显著。日本第一季度GDP环比下降，但同比仍保持负增长。欧洲、日本等地区CPI处于合理区间。

投资策略

• 申港证券维持对上证指数在3300-3800点之间震荡的判断。
• 建议继续向公用事业、电子、机械设备、医药生物、汽车、电气设备、传媒等高景气行业龙头配置。
• 钢铁、有色、采掘等周期上游个股短期受政策影响可能延续震荡。

风险提示

• 海外流动性风险
• 国内货币政策收紧风险

图表与数据参考

• 图1：申万一级行业今年以来涨跌幅
• 图2：申万一级行业主力资金净流入情况
• 图3：概念指数资金流入情况
• 图4：美国国内证券购买量
• 图5：机构购买美国证券净额
• 图6：私人购买美国证券净额
• 图7：外国对美国长期证券净购买
• 图8：跨国金融TIC净流量情况
• 图9：美国区域银行美元计价负债净额变化
• 图10：标普500风险溢价百分比
• 图11：标普500PE-TTM情况
• 图12：短期国债信用利差对加息前预警
• 图13：美联储资产负债表
• 图14：美联储持有债券每二十周环比变化
• 表1：核心指数概览
• 表2：申万一级行业涨跌幅
• 表3：跨国金融流动月度报告
• 表4：大宗商品近期变化
• 表5：全球宏观周度数据

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