20201020-渤海证券-利率债周报_我国Q3经济稳步恢复_债市机会仍需谨慎_9页_733kb

报告摘要

我国Q3经济稳步恢复，债市机会仍需谨慎

核心内容

2020年10月第3周（10月12日-18日），我国利率债一级市场发行和二级市场成交均有所恢复，但整体仍偏冷清。经济和金融数据整体亮眼，显示我国经济在第三季度保持了稳定恢复态势。然而，债券市场仍面临收益率回升、外部不确定性等风险，因此建议投资者保持谨慎与耐心。

主要观点

经济数据：三季度GDP同比增长4.9%，前值3.2%，前三季度增速由负转正；9月新增贷款、M2、社会融资规模等金融数据均好于预期。
债券市场：利率债一级市场发行量回升至4517亿元，接近九月平均水平；二级市场现券成交20450亿元，低于九月周均水平。
收益率走势：国债和国开债不同期限收益率分化，1Y短端小幅回落，其余期限仍上行。
市场建议：短期关注供需和结构性机会，适度考虑短期地方债、同业存单、高等级信用债。

关键信息

一级市场表现

利率债：总发行额4517亿元，净融资额2023亿元，恢复至九月周均水平。
- 国债发行2013亿元，净融资40亿元。
- 地方政府债发行1327亿元，净融资886亿元。
- 政策银行债发行1177亿元，净融资1097亿元。
同业存单：发行5237亿元，净融资-125亿元，恢复至九月平均水平。

二级市场表现

利率债：现券成交20450亿元，较九月周均水平下降近一半。
- 国债收益率：1Y-0.6BP，3Y+2.9BP，5Y+4.1BP，7Y+1.1BP，10Y+3.0BP。
- 国开债收益率：1Y-3.9BP，3Y+0.5BP，5Y-0.2BP，7Y+3.1BP，10Y+0.2BP。
国债期货：价格微幅波动，成交量恢复但低于九月水平。
同业存单：二级市场现券成交8897亿元，低于九月周均水平。

资金利率

央行净投放资金2100亿元，流动性保持合理充裕。
Shibor隔夜利率报2.02%，DR007报2.19%，R007报4.33%。
同业存单发行利率基本稳定，涨跌幅度在10BP以内。

经济指标

GDP：三季度同比增长4.9%，前三季度由负转正。
工业：9月规模以上工业增加值同比增长6.9%。
房地产：1-9月开发投资同比增长5.6%。
消费：9月社会消费品零售总额同比增长3.3%，恢复至疫情前水平。
发电煤耗：基本恢复至往年同期水平。
高炉开工率：恢复至往年同期水平。
商品房成交：30大中城市周成交面积恢复至疫情前水平。

通货膨胀

CPI：9月同比上涨1.7%，前值2.4%，整体略有回落。
PPI：9月同比下降2.1%，预期1.7%，前值2%。
农产品价格：肉蛋价格小幅下行，猪肉均价42.41元/公斤，鸡蛋均价7.72元/公斤。
工业原材料价格：钢材、水泥、动力煤、原油价格小幅上行。

全球国债

美国10Y国债收益率：报0.76%，前值0.79%，小幅下行。
其他主要国家和地区：10Y国债收益率全线下行，仅俄罗斯和土耳其小幅上行。

汇率与大宗商品

美元指数：报93.71，连续第22周在93关口盘整。
人民币兑美元：即期和中间价分别为6.70和6.73，持续小步升值。
贵金属：黄金价格小幅下行，伦敦金现和纽约期金分别报1905.05和1896.1美元/盎司。
原油价格：布伦特和WTI原油期货价格低位微升，分别为42.93和40.88美元/桶。

风险提示

疫情发展超预期
改革进度不及预期
经济数据超预期
外部不确定性风险

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

联系方式

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- 所长&金融行业研究：张继袖 (+862228451845)
- 计算机行业研究小组：徐中华 (+861068104898), 张源 (+862223839067)
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- 宏观、战略研究&部门经理：周喜 (+862228451972)
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- 合规管理&部门经理：任宪功 (+86 10 6810 4615)
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- 固定收益研究：朱林宁 (+862223873123), 马丽娜 (+862223869129), 张婧怡 (+862223839130), 李济安 (+862223839175)
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