20221031-浙商证券-德才股份-605287.SH-德才股份2022年三季度报告分析_Q3利润同比+47_经营现金流持续向好_新业务持续发力促业绩高增_4页_767kb

德才股份（605287）2022年三季度报告分析总结

核心内容概述

德才股份在2022年三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和利润均超预期，同时经营现金流大幅改善，新业务发展势头强劲，显示出公司良好的成长性和盈利潜力。

主要观点

1. 三季度业绩表现亮眼

• 营业收入：10.25亿元，同比增长显著。
• 归母净利：3706万元，同比增长 47.4%。
• 经营现金流：前三季度净额达3.49亿元，较去年同期改善3.99亿元。
• 收现比：Q3为 138%，环比H1提升 35个百分点，显示公司资金回笼效率显著提高。

2. 新签订单持续高增

• 前三季度累计新签订单：77.67亿元，同比增长 70%，增速位居行业前列。
• 新业务订单占比大幅提升：
  • 老旧小区改造：Q1-3累计实现 17.6亿元，同比增长 195%。
  • 历史风貌建筑修缮：Q1-3累计实现 6.1亿元，同比增长 2580%。
  • 市政基建：Q1-3累计实现 19亿元，同比增长 231%。
• 新业务占比：占总订单比例约 38%，较去年同期提升 16个百分点。

3. 公司具备三大核心优势

• 资质优势：公司是业内唯一拥有建筑设计+施工、装饰设计+施工、新材料生产的全资质企业，共持有 27项甲级（壹级）资质，有助于拓展新业务领域。
• 业务优势：以公建业务为主，客户包括政府机构和公共设施开发企业，受房地产行业影响较小；EPC业务收入同比增长 166%，显示高端业务承接能力增强。
• 成长优势：重点布局三大新赛道：
  • 老旧小区改造：山东省内市场空间达2000亿元。
  • 历史风貌建筑修缮：竞争格局明确，利润率高于传统施工业务。
  • 高端系统门窗制造：预计高性能门窗生产线一年内投产，带动收入增长。

关键信息

1. 财务预测

• 业绩复合增速：预计 38%。
• PEG估值：当前对应 0.39，处于低估区间。

2. 股票表现

• 收盘价：￥22.74
• 总市值：2274亿元
• 总股本：100百万股

3. 投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司未来成长性高，业绩确定性强，估值处于低估区间。

风险提示

1. 在手订单执行不及预期。
2. 新业务开展不及预期。
3. 未来资产和信用减值风险。
4. 资产负债率较高风险。

财务摘要

营收与利润

• 营业收入：2021年50.40亿元，2022年预计62.17亿元，2023年预计79.19亿元，2024年预计93.87亿元。
• 归母净利润：2021年14.00亿元，2022年预计15.30亿元，2023年预计21.40亿元，2024年预计29.00亿元。
• 毛利率：预计从 14.01% 逐步提升至 13.78%。
• 净利率：预计从 2.94% 提升至 3.23%。
• ROE：预计从 12.74% 提升至 13.31%。

资产负债率

• 2021年：81.20%
• 2022年：82.18%
• 2023年：83.26%
• 2024年：83.20%

投资建议

公司具备良好的成长性和盈利潜力，预计未来三年业绩复合增速 38%，当前估值处于低估区间，维持“买入”评级。

行业与公司评级说明

• 股票评级：以未来6个月相对沪深300指数涨跌幅为标准，买入表示预期涨幅 +20% 以上。
• 行业评级：以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，看好表示行业指数涨幅 +10% 以上。

法律声明

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