20221031-东北证券-理工导航-688282.SH-Q3业绩承压_现金流状况改善_4页_694kb

报告摘要

理工导航（688282）公司点评总结

核心内容

理工导航是一家专注于航天装备与国防军工领域的高科技企业，尤其在军用惯性导航系统方面具有显著的技术优势。公司核心团队源自北京理工大学，拥有超过三十年的研发经验，技术实力突出，多次中标军方项目。公司积极拓展军贸市场，其外贸型大口径远程制导弹药在打靶测试中表现优异，预计年底实现定型，为公司带来新的业绩增长点。

主要观点

短期业绩承压：2022年前三季度，公司实现营业收入1.92亿元，同比减少22.38%；扣非归母净利润0.43亿元，同比减少22.16%。Q3单季营收同比下滑44.81%，净利润同比下滑10.44%，主要受疫情及生产组织影响。
现金流改善：尽管营收和利润承压，但Q3单季经营活动净现金流入同比大幅增长44.13%，显示公司现金流状况有所好转。
技术优势明显：公司深耕惯性导航系统领域，具备领先的技术能力，是远火等精确制导武器的重要供应商，未来有望受益于军队现代化建设及精确制导武器需求的提升。
军贸拓展潜力大：外贸型产品表现优异，预计年底定型，标志着公司在军贸市场的突破，有望成为新的业绩增长点。
盈利预测乐观：公司预计2022-2024年实现营收3.34/5.93/8.84亿元，归母净利润0.89/1.94/3.03亿元，EPS分别为1.01/2.21/3.44元，上调至“买入”评级。
成长空间广阔：随着下游市场对精确制导武器的需求增加，公司有望在行业景气度提升阶段实现业绩快速增长。

关键信息

财务数据：
- 2022年前三季度营业收入1.92亿元，同比减少22.38%。
- 扣非归母净利润0.43亿元，同比减少22.16%。
- Q3单季营收0.56亿元，同比减少44.81%；净利润0.21亿元，同比减少10.44%。
- Q3毛利率36.96%，同比下滑2.09pct。
- 管理费用同比增加76.87%，主要因上市中介服务费及奖金。
- 经营活动净现金流入同比提升44.13%。
盈利预测：
- 2022年营收预测为334亿元，净利润预测为89亿元。
- 2023年营收预测为593亿元，净利润预测为194亿元。
- 2024年营收预测为884亿元，净利润预测为303亿元。
估值指标：
- 2022年P/E为51.41倍，P/B为2.96倍。
- 2023年P/E为23.53倍，P/B为2.63倍。
- 2024年P/E为15.08倍，P/B为2.24倍。
财务与运营效率：
- 应收账款周转天数从2021年的139.70天降至2022年的90.46天。
- 存货周转天数从2021年的128.40天增至2022年的143.93天。
- 资产负债率从2021年的55.7%降至2022年的9.9%。
投资建议：
- 公司被上调至“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。