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南华聚酯周报总结：聚酯产业链大幅反弹，现金流改善

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现反弹趋势，主要由于上游原材料价格走高及下游需求改善。PTA和MEG价格均上涨，聚酯各品种如涤纶短纤、POY、DTY、FDY及瓶片、切片等也均有显著涨幅，整体现金流明显改善。然而，产业链仍面临供应压力和库存问题，需关注后续走势。

主要观点

• PTA市场：PTA期货市场高位震荡，装置恢复开工较多，但供应压力限制了价格上涨空间。PTA流通库存大幅下降，期货上涨带动现货交割，下游聚酯需求有所改善。PTA加工费快速反弹，但整体仍处于弱于其他聚酯品种的境地，操作上建议根据加工费高做空。

• MEG市场：MEG价格受动力煤暴涨影响而上涨，但市场在7000关口附近震荡加剧。煤制产能因煤价上涨亏损加剧，油制产能现金流改善。MEG整体供应偏紧，但市场存在畏高情绪，操作上不建议追高，可考虑平仓多单，中期建空仓在7300左右。

• 短纤市场：短纤价格重心上移，现金流快速改善。由于棉花价格大涨，短纤受到部分经验价差套利资金的推动。操作上建议逢低买入，建仓价位在8000附近。

• 聚酯产业链整体：多数品种价格大幅反弹，现金流显著改善，库存水平回到往年同期正常水平，行业整体处于供需双弱但去库加速的状态。

关键信息

上游价格及供应情况

• 原油及原料：布伦特原油价格为83.39，涨幅1.8%；石脑油(CFR日本)价格为777.88，涨幅7.0%；乙烯(CFR东北亚)价格为1161.00，涨幅2.2%；MX(CFR台湾)价格为847.00，涨幅8.2%；动力煤(秦皇岛5500)价格为2292.50，涨幅28.6%；甲醇(华东)价格为4195.00，涨幅14.6%。

• PTA装置运行情况：扬子石化、逸盛大化、虹港石化、川化能投等装置陆续重启，逸盛大化两套共计600万吨PTA装置于10月8日意外停车，10月13日附近重启，部分装置产出合格品。

• MEG装置运行情况：华鲁恒升50万吨煤制产能因蒸汽问题停工，煤制开工率降至40%左右；油制产能恢复运行，现金流由负转正。

PTA供需与库存

• PTA产量与进口：2021年10月PTA产量为430万吨，进口0.3万吨，出口8.3万吨，净进口-8万吨；表观消费量为422万吨，聚酯产量为470万吨。

• PTA库存：2021年10月PTA积累库存3.7万吨，期末库存305万吨，较上期小幅累库。

• PTA加工费：本周PTA加工费一度超过900，创下今年新高，后回落至670左右。

MEG供需与库存

• MEG产量与进口：2021年10月MEG产量为100万吨，进出口差值75万吨，表观消费量175万吨，聚酯产量470万吨。

• MEG库存：2021年10月MEG积累库存7万吨，期末库存189.6万吨，近期可能出现小幅累库。

• MEG价格：亚洲MEG价格大幅回升，导致与其他地区价差缩窄。

聚酯及终端需求

• 聚酯品种：涤纶短纤、POY、DTY、FDY及瓶片、切片等均出现大幅反弹，现金流显著改善。

• 短纤：短纤价格重心上移，现金流快速反弹，受到棉花价格上涨的影响，价差扩大。

• 终端需求：节后开工率回升，库存加速消化，但限电仍对部分区域造成影响，如浙江地区限电升级，DTY停产增多。

总结

本周聚酯产业链整体呈现反弹趋势，主要由于上游原材料价格走高及下游需求改善，但产业链仍面临供应压力和库存问题。PTA和MEG价格均上涨，但市场存在震荡和畏高情绪，操作上建议谨慎。聚酯各品种现金流显著改善，短纤和长丝表现尤为突出，操作上可考虑逢低买入。整体来看，聚酯产业链虽有改善，但需关注后续供需变化及库存走势。