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丙烯市场分析总结

核心内容

丙烯市场近期呈现供需延续收紧、成本端支撑抬升的态势，价格延续偏强整理。主要受到上游PDH装置检修预期、下游需求回升以及国际油价反弹等多重因素影响。

主要观点

供应端

• PDH装置检修：金能二期90万吨PDH装置开始检修约20天，后期盛虹MTO装置亦有检修计划，预计短期内供应压力有所缓解。
• 开工率：丙烯整体开工率76%（+1%），显示供应端小幅改善。
• 库存：丙烯厂内库存44690吨（-3100），库存水平下降，进一步支撑价格。

需求端

• 下游采购：丙烯下游逢低入市，刚需采购带动现货交投好转。
• PP粉：开工率37%（-1.19%），但部分装置重启，支撑有所回升。
• 环氧丙烷（PO）：因主要下游聚醚出口退税取消，价格快速拉涨，利润大幅修复，开工率74%（+0%）。
• 丁辛醇：利润尚可，前期检修装置重启带动开工大幅回升。
• 丙烯酸与酚酮：开工率回升明显，显示下游需求有所恢复。
• 丙烯腈：开工率79%（+0%），但生产利润仍为负，需关注价格高位对利润的压缩影响。

成本端

• 国际油价：受地缘局势升温影响反弹，对丙烯成本端形成支撑。
• 丙烷价格：偏强走势也有助于丙烯成本支撑。
• 进口利润：丙烯进口利润为-247元/吨（+83），显示进口成本相对较高。

关键信息

• 价格走势：丙烯主力合约收盘价6014元/吨（-57），华东现货价6050元/吨（+0），华北现货价5970元/吨（+35）。
• 基差：华东基差36元/吨（+57），华北基差-154元/吨（-79），显示市场预期存在分歧。
• 价差：丙烯03-04合约价差与PL03-05合约价差均有所变动，需关注跨期价差变化。

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，短期价格偏强，但需关注成本端变动及PDH装置检修兑现情况。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议，需进一步观察市场变化。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价变化可能对丙烯成本端产生较大影响。
• PDH装置检修动态：检修计划的兑现情况将直接影响供应端变化。
• 丙烷价格变动：丙烷价格走势对丙烯成本支撑具有重要影响。

数据与图表分析

一、丙烯基差结构

• 丙烯主力合约收盘价、华东与山东基差显示市场存在区域价格差异，华东基差偏强，华北基差偏弱。

二、丙烯生产利润与开工率

• 产能利用率：丙烯整体产能利用率有所回升，PDH与MTO装置利用率提升，石脑油裂解生产毛利改善。
• 生产利润：PDH、MTO、石脑油裂解等生产利润有所变化，部分工艺利润改善，部分仍为负。

三、丙烯下游利润与开工率

• PP粉：开工率小幅下降，但部分装置重启，支撑有所增强。
• 环氧丙烷：价格快速上涨，利润修复明显，开工率稳定。
• 正丁醇与辛醇：开工率回升，利润尚可，显示需求恢复。
• 丙烯酸与酚酮：开工率明显提升，显示市场对丙烯的需求仍在逐步恢复。
• 丙烯腈：开工率稳定，但利润仍为负，需警惕价格高位对利润的压制。

四、丙烯库存

• 厂内库存下降，显示市场供应趋紧，有助于价格维持偏强走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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