20260513-华泰期货-丙烯日报_近端现实偏强_成本端高位支撑_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

近期丙烯市场表现偏强，主要受地缘政治因素和成本端支撑影响。尽管上游部分装置恢复生产，但整体供应仍偏紧，对价格形成支撑。同时，地缘局势的不确定性推动原油和丙烷价格上涨，进一步抬升丙烯成本。需求端方面，下游产品利润承压，开工率有所下滑，但丙烯酸等部分产品仍提供一定需求支撑。市场整体呈现供需矛盾，短期偏强，但后期需关注PDH装置重启及下游需求变化。

主要观点

• 成本端支撑强劲：地缘局势紧张推动原油价格反弹，导致丙烷价格走高，从而对丙烯成本形成支撑。
• 供应端逐步回归：部分丙烯装置恢复生产，包括宁波台塑、福建美得等，预计后期丙烯货源偏紧局面将有所缓解。
• 需求端表现分化：PP粉、环氧丙烷、辛醇等产品因原料成本高企导致利润下滑，开工率承压；而丙烯酸利润尚可，提供一定需求支撑。
• 基差结构变化：丙烯华东与山东基差出现波动，反映市场区域价格差异。
• 库存水平波动：丙烯厂内库存有所增加，PP粉库存也呈上升趋势，可能对价格形成一定压力。

关键信息

丙烯价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：8483元/吨（+69元/吨）
• 丙烯华东现货价：9450元/吨（-50元/吨）
• 丙烯山东现货价：9245元/吨（-10元/吨）
• 丙烯华东基差：967元/吨（-119元/吨）
• 丙烯山东基差：762元/吨（-79元/吨）
• 丙烯厂内库存：51430吨（+1130吨）

原油与丙烷市场

• 中国丙烯CFR-日本石脑油CFR：298美元/吨（-83美元/吨）
• 丙烯CFR-1.2丙烷CFR：135美元/吨（-60美元/吨）
• 丙烯进口利润：-878元/吨（-38元/吨）

丙烯生产利润与开工率

• 丙烯产能利用率：65%（+1%）
• PDH制丙烯生产毛利：波动较大，部分时间段为负，部分为正
• PDH产能利用率：62%（+1%）
• MTO生产毛利：波动较大，部分时间段为负
• 石脑油裂解生产毛利：-100美元/吨（-75美元/吨）

丙烯下游利润与开工率

• PP粉生产利润：整体呈下滑趋势，部分时间段为负
• PP粉开工率：13%（-1.75%）
• 环氧丙烷生产利润：-1014元/吨（-9元/吨）
• 环氧丙烷开工率：70%（+1%）
• 正丁醇生产利润：波动较大，部分时间段为正
• 正丁醇开工率：86%（-1%）
• 辛醇生产利润：大幅下滑，部分时间段为负
• 辛醇开工率：88%（-10%）
• 丙烯酸生产利润：741元/吨（-65元/吨）
• 丙烯酸开工率：82%（+1%）
• 丙烯腈生产利润：波动较大，部分时间段为负
• 丙烯腈开工率：65%（+1%）
• 酚酮生产利润：-1108元/吨（+25元/吨）
• 酚酮开工率：85%（+1%）

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，因成本端支撑强劲，但需警惕地缘局势变化和需求端疲软。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘局势发展动态：伊朗与美国谈判僵局可能进一步影响原油价格。
• 油价大幅波动：对丙烷及丙烯成本端产生显著影响。
• 丙烷价格大幅波动：间接影响丙烯价格走势。
• PDH装置检修回归动态：装置重启进度可能影响丙烯供应情况。

图表概览

• 图1：丙烯主力合约收盘价趋势
• 图2：丙烯华东基差变化
• 图3：丙烯山东基差变化
• 图4：丙烯07-08合约价差
• 图5：丙烯05-07合约价差
• 图6：丙烯市场价华东
• 图7：丙烯市场价山东
• 图8：丙烯市场价华南
• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR
• 图10：丙烯产能利用率
• 图11：PDH制丙烯生产毛利
• 图12：PDH产能利用率
• 图13：MTO生产毛利
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率
• 图15：丙烯石脑油裂解生产毛利
• 图16：原油主营炼厂产能利用率
• 图17：韩国FOB-中国CFR
• 图18：丙烯进口利润
• 图19：PP粉生产利润
• 图20：PP粉开工率
• 图21：环氧丙烷生产利润
• 图22：环氧丙烷开工率
• 图23：正丁醇生产利润
• 图24：正丁醇产能利用率
• 图25：辛醇生产利润
• 图26：辛醇产能利用率
• 图27：丙烯酸生产利润
• 图28：丙烯酸产能利用率
• 图29：丙烯腈生产利润
• 图30：丙烯腈产能利用率
• 图31：酚酮生产利润
• 图32：酚酮产能利用率
• 图33：丙烯厂内库存
• 图34：PP粉厂内库存

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系信息

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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