20240822-东吴证券-赛诺医疗-688108.SH-2024年中报点评_冠脉集采续约维持较高放量_颅内自膨支架成长空间足_勘误版__3页_469kb

赛诺医疗2024年中报业绩点评：盈利能力显著提升，神经介入业务增长强劲

事件概述

赛诺医疗发布2024年半年度业绩公告，2024H1实现营收2137百万元，同比增长325%；归母净利润77百万元，同比增长1259%。单季度Q2营收1226百万元，同比增长392%，利润扭亏为盈。

盈利分析

• 公司通过强化成本控制、管理费用下降15%，并增加研发费用（同比上升30%），实现了盈利水平的大幅改善。
• 营业收入增长主要受益于神经介入及冠脉集采产品放量，尤其是两款冠脉支架入选国家集采续采，2023年销量同比增437%。

核心业务亮点

1. 神经介入板块表现优异

• 2024年上半年神经介入营收达907百万元，同比增长274%。
• 颅内自膨支架：已获得创新器械批准，预计2024年底上市。针对颅内动脉粥样硬化狭窄（ICAS）患者，临床数据显示再狭窄率为0%，手术器械操作成功率100%。

2. 自膨支架竞争壁垒高

• 国内首款颅内自膨药物支架，在ICAS患者基数大（年新增150万人）背景下，具有药物涂层优势和技术创新优势，临床试验结果显著优于同类产品。
• 公司计划于2024H2提交密网支架注册申请，是国内唯一具备微导管兼容性的涂层密网支架。

3. 冠脉集采产品快速放量

• 公司两款支架入选国家集采，2023年出货量增长437%，远超集采量。
• 美国eLum公司并表，叠加海外推进（已进入法国医保及FDA审查），有望进一步拓展国际市场。

财务预测与投资评级

• 业绩预测：2024-2026年营收预测分别为493亿、811亿、1156亿元，归母净利润分别为16亿、91亿、219亿元。
• 评级：维持“买入”，看好公司平台技术壁垒、新品放量潜力及集采带来的销量增长。

风险提示

• 集采价格下降可能带来利润压力。
• 产品获批时间或低于预期。