深度报告-20240628-太平洋-赛诺医疗-688108.SH-集采助力冠脉支架业绩回升_神经介入开启新发展曲线_32页_1mb

赛诺医疗深度研究：集采与神经介入推动业绩增长

赛诺医疗是一家专注于血管介入领域的医疗器械公司，成立于2007年，业务覆盖冠脉介入、神经介入和结构性心脏病。公司产品矩阵完善，包括冠脉药物支架、球囊导管及神经介入领域的球囊、支架等，近年通过国际布局和技术积累，业绩实现显著突破。

冠脉介入市场空间广阔，2023年大陆地区冠心病介入治疗注册病例达1.63亿例，中国市场冠脉支架集采中标为公司带来业绩拐点。2023年，公司两款HT系列支架以779元/839元价格中标，并获千余家医院使用，支架销量同比增长184.5%，带动冠脉业务收入增长99.1%。此外，公司自主研发的冠状动脉棘突球囊扩张导管于2023年获批上市，填补国内空白，进一步增强了其技术优势。

神经介入领域，赛诺医疗以“深耕缺血、创新出血、突破通路”为战略，产品覆盖急性缺血、狭窄缺血、出血及通路等市场需求旺盛的领域。2023年，颅内球囊和颅内支架分别实现109.8%和27,796%的高速增长。公司神经介入产品矩阵中，NOVA颅内药物洗脱支架是全球首款专用于颅内动脉狭窄的支架系统，临床试验表现出显著优势；自膨式药物支架及涂层血流导向密网支架也已进入审批阶段，有望进一步拓展市场。

技术创新与国际化是公司另一增长驱动力。公司长期投入研发，掌握了血管含药植入物设计、涂层技术等核心能力，2023年研发费用率达33.24%，研发人员占比16.13%。国际化方面，公司产品已进入20余个国家和地区，并在海外实现商业植入。

财务预测显示，公司2024-2026年营业收入预计分别为453亿元、643亿元、936亿元，同比增长32.07%、41.75%、45.60%，净利润增速更为显著，期间费用率持续优化。太平洋证券给予公司“买入”评级，认为其核心竞争力与增长前景优异。

主要风险包括新品研发和注册进度、科研人才流失、市场竞争加剧及政策变动。总体而言，公司凭借集采受益、新产品拓展和技术创新，有望在心脑血管介入市场中占据更大份额。