20240430-东吴证券-赛诺医疗-688108.SH-2023年报_2024年一季报点评_冠脉集采续约放量迅速_颅内自膨支架成长空间足_3页_475kb

赛诺医疗公司点评报告（2023年报&2024年一季报）总结

投资要点概述

业绩概要

• 2023年公司实现营收34亿元，同比增长超过780%，扭亏为盈。
• 2024年一季度实现营收9106万元，同比增长2446%，归母净利润250万元，扣非净利润为负。

冠脉支架集采增长迅速

• 两款冠脉支架产品入围国家集采带量采购，首年意向采购量合计约5万条，中标后销量和入院数量同比大幅提升。
• 2023年冠脉支架销量同比增幅达43.732%，单价下降5.432%，销售收入同比增长14.544%。
• 2024年控股支架出货量预计仍保持较快增长。

颅内NOVA支架表现强劲

• 全球首创愈合导向药物支架NOVA，2023年销量同比增329.87%，收入同比增长281.83%。
• 公司球囊销售收入同比增长159.6%，其中冠脉球囊同比增长304.1%，颅内球囊虽销量增长36.26%，但受价格影响增速放缓。

颅内自膨支架获批前景广阔

• 颅内自膨药物支架通过创新通道审查，即将获批。
• 适应症患者基数大（年新增约150万），再狭窄率在早期试验中表现优异（0%），有望成长为空间大、竞争力强的“大单品”。

财务预测与评级

利润预测

• 公司24-25年归母净利润由之前的预测上调，从0.01亿/0.091亿上调至0.16亿/0.91亿。
• 26年预计归母净利润达22亿元。

收入预期

• 2024-2026年营业收入预计分别为49亿、81亿、116亿元。
• 目前市盈率无法适用，但预计未来PE水平在27至328倍。

创新产品表现

自膨支架预计成为重要的增长引擎，推动公司整体收入进一步提高。

风险提示

可能面临的挑战包括集采降价压力、产品审批时间不确定等因素，但长期看好其发展潜力。