20241111-太平洋-赛诺医疗-688108.SH-赛诺医疗点评报告_集采助力冠脉产品放量_新型药物洗脱支架随访结果亮眼_5页_740kb

赛诺医疗（688108）：集采推动业绩增长，新型支架临床数据亮眼

股价: 12个月内最高价142元，最低价72.7元。
评级: 买入/维持。
关键数据: 上一季度股价表现跑输了沪深300指数。

研究摘要

太平洋证券发布研报指出，得益于国家冠脉支架集采政策的执行，赛诺医疗的冠脉业务在2024年前三季度实现了爆发式增长。尽管三季度单季度归母净利润同比下降近18.7%，但在集采"报量即中"、冠脉支架已超集采报量基础上，公司持续优化工艺，加上新产品介入布局，其国内核心产品销量已经开始放量，销售额同比增长明显。

新发布的HTSupreme™药物洗脱支架五年随访结果显示，该产品表现出优异的长期有效性和安全性，证明其竞争优势显著。这一领先结果为公司加速推进产品于欧美等国家的注册申报提供了充分依据。

业绩亮点

公司前三季度收入达到318亿元，同比增长302.0%，归母净利润更是实现了83.84%的增长。毛利率同比提升26.4个百分点至61.29%，整体净利率同比增加16.57个百分点至-16.8%。前三季度扣非净利润增长幅度达41.65%。

未来展望与风险

预计2024-2026年公司营收分别为470亿、699亿和1035亿元，相应的净利润预计约为0.02亿、0.20亿和0.50亿，预计EPS分别为0.01元、0.05元和0.12元。维持“买入”评级，关键依据是：集采政策下核心产品放量、新型支架临床数据领先、公司积极拓展新产品线。

主要风险点包括：新产品研发与注册进度的不确定性、市场竞争加剧、政策变动，以及高端精密仪器设备依赖进口导致的技术依赖风险、公司人才流失风险和重要原材料供应受限等。

总结关键词: 冠脉集采、新型支架、高毛利、研发投入、业绩增长、研发投入。

说明: 以上摘要翻译自太平洋证券2024年11月11日发布的研究报告（以内幕评级披露为准）。