20221129-国金证券-医疗器械行业研究_冠脉支架接续采购落地_中标价格整体提升_4页_488kb

医疗器械行业研究：增持（维持评级）

核心内容

2022年11月29日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布了《国家组织冠脉支架集中带量采购协议期满后接续采购拟中选结果公示》。此次接续采购涉及10家企业14个产品，采购周期为3年，覆盖3696家医疗机构，采购量约178万个，将于2023年1月开始执行。

此次采购规则有所简化，企业只需报价不高于最高有效申报价即可获得拟中选资格，因此中选率达91%。与上一轮集采相比，此次带量采购比例提升至95%，医疗机构数量增加40%，采购量增长30%，中选企业与产品数量也有所增加，品种更加丰富，有助于提升市场稳定性和供应能力。

主要观点

• 中标企业数量增加，竞争更充分：此次中选企业数量和产品数量均有所增加，覆盖国内外主流厂商，如美敦力、波科、雅培、上海微创、乐普医疗、山东吉威、蓝帆医疗等，显示出行业竞争的进一步开放。
• 中选价格显著提升，利润空间扩大：最高有效申报价为冠脉支架798元、伴随服务50元，而平均中选价格为770元，终端价格区间在730元至848元之间，相比2020年首次集采价格提升超20%。头部企业如乐普医疗、微创医疗、蓝帆医疗等中标价格理想，产品数量也有所增加。
• 量价挂钩机制明确，市场格局趋于稳定：此次接续采购按报价从低到高排序，将产品分为A、B、C三类，价格越低获得的分量比例越高，待分配量也越多。同时采购周期延长至3年，有助于市场格局在更长时间内保持稳定。

关键信息

• 采购周期：3年
• 参与医疗机构：3696家
• 采购量：约178万个
• 中选率：91%
• 平均中选价格：约770元（支架）+伴随服务费
• 终端价格区间：730元至848元
• 中选企业：微创医疗、赛诺医疗、金瑞凯利、易生科技、美敦力、山东吉威、雅培、乐普医疗、万瑞飞鸿等
• 投资建议：建议关注冠脉介入赛道中产品管线齐全、研发实力强的核心企业
• 风险提示：
  • 中标产品供应风险
  • 医疗机构落实采购量低于预期
  • 中标产品质量风险
  • 产品成本上升风险

涉及公司

• 乐普医疗
• 蓝帆医疗
• 微创医疗
• 赛诺医疗
• 金瑞凯利
• 易生科技
• 美敦力
• 山东吉威
• 雅培
• 万瑞飞鸿

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上