20231008-华鑫证券-天岳先进-688234.SH-公司事件点评报告_第三季度收入同环比均高增_国内碳化硅衬底龙头业绩拐点已现_5页_281kb

天岳先进（688234）事件点评：首次买入评级，业绩拐点已现

核心信息：

• 业绩表现：2023年前三季度营收预计75-81亿元，同比增长178%-201%；第三季度单季营收34亿元，同比增长215%，环比增长40%。

产能与订单：

1. 临港工厂：产能爬坡提前，预计2023年实现年产30万片导电型衬底，成为主要生产基地。
2. 客户合作：
   • 与英飞凌签订供应协议，供应150毫米碳化硅衬底及晶棒，占其长期需求10%以上。
   • 与客户F签订三年框架采购协议，三年总金额超80亿元。

技术优势：

• 国内最早从事碳化硅半导体材料产业化的企业，自主核心技术和专利488项（全球第五）。
• 今年6月发布8英寸低缺陷碳化硅晶体，技术迭代加速，6英寸衬底将用于电动汽车主驱逆变器。

收入与估值预测：

• 2023-2025年营收预测：1045/1578/2632亿元（增长率：1506%/510%/668%）；
• PE估值：2016/267/95倍；
• 评级：首次覆盖“买入”，目标价对应PE95倍。

投资风险：

• 产能扩张不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险、产业拓展风险。

分析师观点：

我们认为公司技术与产能布局契合碳化硅半导体快速发展的趋势，维持“买入”评级，建议积极关注。