深度报告-20230914-国海证券-天岳先进-688234.SH-深度报告_导电型衬底释放在即_国产碳化硅龙头业绩拐点或至_38页_2mb

报告分析总结

该报告分析了天岳先进（股票代码：688234），一家国内领先的碳化硅衬底生产商，首次覆盖评级为“买入”。以下是关键内容总结：

公司概况和技术优势

天岳先进成立于2010年，专注于碳化硅衬底的研发、生产和销售，主要产品包括半绝缘型和导电型衬底，应用于新能源汽车、5G通信、电力电子等领域。公司掌握了碳化硅衬底制备的核心技术，包括设备设计、热场控制等，并于2023年6月成功采用液相法制备出低缺陷的8英寸晶体，领先国内同行。

产能释放和财务表现

受益于上海临港新工厂投产和济南工厂产能优化，公司业绩拐点即将来临。2023年上半年，营业收入同比增长17384%，归母净利润亏损收窄。预计2023-2025年营业收入分别为1142亿元、2039亿元、2930亿元，同比增长率分别为17384%、7852%、4374%；归母净利润预计为23亿元、173亿元、323亿元，同比增长率分别为11326%、64390%、8656%。

行业分析和机会

碳化硅行业因新能源汽车和光伏需求快速增长，2022-2026年复合年增长率达248%。中国新能源汽车渗透率提升，预计2028年全球碳化硅市场规模将达515%，天岳先进作为国产龙头，市场份额有望扩大，国内替代空间大。

投资建议

报告首次给予“买入”评级，基于公司技术领先、产能加速释放和客户资源稳固（如与英飞凌、博世签订长期协议）。当前PS估值为2081/1166/811倍，短期盈利不足但长期成长空间广阔。

风险提示

潜在风险包括新能源需求不及预期、碳化硅降本速度慢、行业竞争加剧以及大尺寸衬底国产替代不确定性等。.

此总结基于报告内容，仅供参考。