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导电型碳化硅衬底获长单销售合同总结

核心内容

天岳先进（股票代码：688234）于2022年7月21日发布公告，宣布与客户E签订了一份金额约为13.93亿元的长单销售合同，涉及6吋导电型碳化硅衬底产品的销售。该合同覆盖2023至2025年，预计三年内含税销售总额为人民币13.93亿元。

主要观点

• 业务进展：公司导电型碳化硅衬底已通过IATF16949车规认证，且客户送样反馈积极，产品性能基本满足MOSFET参数指标标准，具备较强市场竞争力。
• 市场需求：随着新能源汽车800V平台车型的推出，如小鹏G9和蔚来ES7，碳化硅器件的应用加速，导电型碳化硅衬底需求随之增长。
• 产能布局：公司计划投入25亿元在上海临港建设6吋导电型碳化硅衬底产能，预计2026年实现100%达产，新增产能约30万片/年。同时，济南工厂已部分调整产能用于导电型衬底生产，目前小批量供货已启动。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.58亿元、1.82亿元和2.14亿元，对应PE分别为165倍、143倍和122倍，维持“买入”评级。

关键信息

合同详情

• 合同金额：约13.93亿元人民币（按年度基准单价测算，汇率按6.7折算）。
• 产品类型：6吋导电型碳化硅衬底。
• 销售方：天岳先进及其全资子公司上海天岳。
• 客户：客户E。
• 合同期限：2023-2025年。

技术进展

• 认证情况：导电型衬底已获IATF16949车规认证，符合汽车电子行业标准。
• 产品性能：可满足MOSFET器件参数指标，适用于工业和新能源汽车领域。

产能与项目进展

• 临港项目：拟投资25亿元，预计2026年达产，新增30万片/年产能。
• 济南工厂调整：部分半绝缘产能已转为导电型衬底生产，实现小批量供货。

市场趋势

• 新能源汽车发展：800V平台车型加速推出，推动碳化硅器件渗透率提升。
• 代表车型：
  • 小鹏G9：国内首款基于800V高压SiC平台的量产车型，预计三季度发售。
  • 蔚来ES7：搭载SiC功率模块的第二代高效电驱平台，预计8月27日开始交付。

财务预测

财务比率

风险提示

• 导电型衬底研发进度不及预期。
• 良率提升不及预期。

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职于比亚迪半导体、国信证券研究所，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师声明

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