20241030-国盛证券-恒帅股份-300969.SZ-业务稳健发展_持续推进全球化布局_3页_761kb

恒帅股份（300969SZ）2024年三季报显示，公司前三季度营收7亿元，同比增长6%，归母净利润16亿元，同比增长9%，体现出业务稳健性。第三季度单季营收24亿元，同比下降9%但环比增长9%，归母净利润0.5亿元，同比下降18%且环比下降6%，主要受汇兑损失影响，导致盈利能力短期承压。

公司持续推进全球化布局，覆盖宝马、本田、比亚迪等整车厂及博世等零部件企业，生产基地分布于宁波、清远、沈阳、武汉、美国和泰国等地，强化就近配套优势。国内市场新能源汽车需求强劲，带动公司Q3营收环比增长。盈利能力方面，前三季度销售毛利率同比下降0.5个百分点至35.6%，销售净利率上升0.6个百分点至23.2%；第三季度毛利率33.9%，净利率19.9%，环比均有下降，原因包括汇兑费用增加482万元。

ADAS智能清洗产业化加速，公司产品适配Waymo、美团等客户，预计更多增量车型定点；工业机器人领域作为第三增长曲线，基于技术储备，研发无框力矩电机等产品，有望开拓新市场。

基于宏观变化和海外基地投产，预计2024-2026年公司归母净利润分别为22亿元、27亿元、35亿元，对应PE分别为26倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。风险包括原材料价格波动、客户销量不及预期及新客户拓展缓慢。