20250829-国盛证券-恒帅股份-300969.SZ-业绩符合预期_加速拓展机器人等新应用_3页_691kb

恒帅股份（300969.SZ）2025年半年报分析总结

核心业绩

恒帅股份2025年上半年实现收入4.3亿元，同比下降7%，归母净利润0.9亿元，同比下降27%。尽管整体业绩略有下降，但第二季度表现有所回暖，收入同比增长2%至2.3亿元，环比增加11%；净利润同比增长16%至0.4亿元，环比上升3%。这表明公司尽管面临行业成本竞争，但业绩仍然符合预期。

应用场景拓展

公司正积极布局ADAS智能清洗系统和机器人领域的应用。已成功与Waymo、美团、小马智行等自动驾驶客户进行产品适配和交样，部分定点项目已取得进展，预计未来增量车型增多。此外，在机器人领域，如人形机器人和机器狗等，公司基于谐波磁场电机方案定制开发解决方案，以开拓“1+N”产品机会。

内部管理与成本控制

2025年上半年，公司销售毛利率为31.6%，同比下降4.9个百分点；归母净利率为19.8%，同比下降5.2个百分点。通过上游材料整合和工艺优化，公司降本增效，第二季度期间费用率为10.2%，环比下降1.2个百分点，其中研发费用环比增加0.1个百分点，促进费用端优化。

未来展望与盈利预测

基于行业竞争压力，分析师下调了2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为2.2亿元、2.7亿元和3.4亿元，对应市盈率倍数为42、35和28倍。预计收入增长率保持稳步上升，从2023年起以每年25%左右增长，至2027年达到1,660亿元水平。风险包括原材料价格波动和客户销量不及预期，但公司通过全球化布局和技术创新维持增长曲线。

结论

恒帅股份总体业绩稳健，尽管短期受成本压力影响，但长期增长潜力来自新兴应用场景和前瞻性布局。公司维持“买入”评级，建议投资者关注其在自动化和机器人领域的突破。