有色金属行业深度报告：盐湖的力量-20170918-安信证券-32页-2mb

青海盐湖提锂产业分析总结

核心内容

青海盐湖提锂产业近年来发展迅速，已成为中国锂资源开发的重要部分。盐湖提锂相比矿石提锂具有成本优势，主要技术包括沉淀法、萃取法、煅烧浸取法、电渗析法和离子吸附交换法。2017-2020年青海盐湖提锂产能和产量均大幅增长，预计2019年和2020年的产量将分别达到5.6万吨和7.6万吨，年增量超过2万吨。同时，全球碳酸锂供给中盐湖占比约60%，未来增量主要来自雅宝和中国盐湖。

主要观点

• 盐湖资源丰富：中国盐湖资源占全国锂资源总量的85%，其中青海和西藏占据主导地位，合计占全国锂资源的80%。
• 提锂技术发展：矿石提锂成本高，而卤水提锂成本低，成为主流。不同盐湖因镁锂比不同，采用不同的提锂技术。
• 产能与产量增长：2017-2020年青海盐湖提锂产能预计从6.3万吨增长至10.3万吨，产量从2万吨增长至7.6万吨，增长潜力巨大。
• 技术与环保挑战：盐湖提锂面临技术瓶颈和环保压力，部分企业因环保问题暂时关停，未来需解决这些挑战。
• 企业动态：青海锂资源公司、蓝科锂业、中信国安、藏格控股等企业在盐湖提锂方面有较大进展，未来有望实现稳定放量。

关键信息

全球锂资源分布

• 全球锂资源中约76%来自盐湖。
• 中国盐湖资源占全球总量的13.7%，青海和西藏合计占全国锂资源的80%。

盐湖提锂成本对比

青海盐湖资源概况

青海盐湖企业产能产量情况

国外盐湖情况

• Atacama盐湖（SQM）：2020年新增5万吨电池级碳酸锂产能。
• Rockwood（雅宝）：拥有Atacama和SilverPeak盐湖，2020年预计产能增加。
• FMC：拥有Salar de Nombre Muerto盐湖，扩产有限。
• Orocobre：拥有Salar de Olaroz盐湖，扩产有限。
• 待开发盐湖：如玻利维亚乌尤尼盐湖，尚未实现大规模开采。

投资建议

• 重点关注企业：盐湖股份、科达洁能、藏格控股、西台盐湖资产即将注入的中葡股份。
• 风险提示：
  1. 新能源车需求增速不及预期。
  2. 上游产能扩张过快。

结论

青海盐湖提锂产业在未来几年将经历显著的产能和产量增长，成为全球锂资源供应的重要来源。随着技术进步和环保标准的提升，盐湖提锂将成为主流。然而，产能释放仍受技术瓶颈和环保压力影响，需持续关注相关企业的技术突破和环保措施。