20241031-东吴证券-中矿资源-002738.SZ-2024年三季报点评_锂矿降本成效显著_小金属将贡献增量_3页_460kb

◼ Q3业绩概要：中矿资源24Q1-3营收36亿元，同比下降29%，归母净利润55亿元（亏损），同比下降74%。其中Q3单季营收115亿元，环比下降18%；归母净利润7亿元，环比下降87%。主要因Q3汇兑损失约5000万元，江西子公司补缴税费3000万元，导致业绩不及预期。

◼ 锂盐业务表现：Q3锂盐销量环比增长26%至11万吨，24年全年销量预计4-5万吨（同比增140-200%）。Q3锂盐销售均价约75万元/吨，较Q2下降25%，环比贡献收入约83亿元。单吨生产成本从Q2的53万元降至50万元以内，不含税完全成本降至65万元，成本优势显著，若全面使用锂辉石，完全成本有望降至60万元以下。

◼ 小金属业务增量与铜矿项目：铯铷业务Q3销量环比下降，预计全年利润小幅增长。赞比亚Kitumba铜矿项目已完成可行性研究，预计2026年开始贡献利润；纳米比亚Tsumeb冶炼厂计划新增锗锌生产线，预计2025年上半年开始贡献利润。

◼ 财务状况与风险：Q1-3期间费用率18%，同比上升5pct；经营性现金流净额-17亿元，同比下降106%。资本开支58亿元，同比减少60%，Q3经营性现金流净额-6亿元，存货较年初增长51%。

◼ 盈利预测调整与评级：因锂价超预期下跌，下调24-26年净利润预测至70/101/158亿元，对应PE分别为35/24/16倍。维持“买入”评级，核心逻辑为锂辉石低成本及小金属业务增量潜力。风险提示包括产能释放和需求不及预期。