20230706-金源期货-铜2023年半年报告_紧缩现实PK稳增长预期_铜价宽幅震荡_20页_1mb

全球宏观经济与铜市分析

摘要：

• 上半年海外通胀韧性较强，欧美央行延续紧缩周期，下半年美联储放缓加息但周期未结束；中国经济复苏预期未达预期，政策转向稳增长。

一、供需面分析

（一）原料供应

• 海外铜精矿：干扰逐步平复，秘鲁、印尼等矿山恢复产出，Q3全球铜矿供应集中释放。
• 国内精铜产量：上半年维持高位，6月供需趋紧。下半年新增产能投放和进口逐步恢复使供需趋于宽松。

（二）终端需求

• 新兴产业仍是推动力，新能源汽车和光伏预计保持高速增长。
• 传统行业减量拖累需求，房地产、电网投资复苏缓慢。

二、价格区间预测

• 沪铜运行区间：63000–73000 元/吨。
• 伦铜运行区间：7800–9000 美元/吨。
• 价格涨跌空间有限，主要区间震荡波动。

三、核心风险点

• 全球经济放缓超预期。
• 海外央行提前降息。
• 库存与政策转向不及预期。
• 矿产运输与地缘政治干扰。

数据来源：铜冠金源期货研报
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