20230706-金源期货-铝半年报_宏观和基本面嬗变下_铝价宽幅震荡_22页_1mb

铝行业半年报告分析

核心观点

• 三季度铝价预计弱势运行，价格主要承压于阶段性供应过剩。
• 四季度铝价可能震荡偏强，不排除年底翘尾行情。

宏观分析

• 外部：美联储维持高利率，影响海外经济增长和消费；欧洲进入技术性衰退；美国经济韧性较强。
• 内部：中国经济复苏缓慢，依赖政策支持；4-5月数据筑底，复苏依赖内生动力。

供应端

• 国内：云南复产节奏不确定，预计年度产量增幅32%；电解铝产能逐步复产至4230万吨。
• 海外：产量稳定，增幅较小。

需求端

• 国内：房地产继续拖累消费；传统汽车和家电温和增长；新能源车、电网光伏板块需求亮眼，全年消费增速小幅下滑至195%。
• 海外：消费整体弱势，美国相对较强，但整体需求稳或微增。

价格展望

• 沪期铝主体区间：16500-18500元/吨，伦铝：2050-2300美元/吨。
• 三季度供应过剩预期抬升压力；四季度需观察宏观变化。

风险因素

• 美联储超预期降息或政策转向。
• 国内外电解铝产能意外减产影响市场。