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锂电设备承压，打造真空镀膜设备全产业链

主要观点：

• 公司发布2024年三季度财报，营收同比下降179%但环比增长95%，归母净利润和扣非净利润实现大幅增长，主要因剥离油气钻采业务及增持洪田科技股份所致。
• 锂电设备行业需求增长放缓，公司积极拓展海外市场以应对需求不振，电解铜箔设备放量困难。
• 公司聚焦新能源高端制造装备，复合集流体设备进展显著。洪田股份在复合铜箔和铝箔设备领域具备技术优势，已推出磁控溅射、蒸镀设备，并实现相关产品突破。
• 响应政策号召，公司通过并购整合推进真空镀膜设备全产业链布局，增强高端装备制造能力。

投资建议：

• 预计公司2024年完成传统业务剥离，洪田科技将成为主要增长点。预计2024-2026年归母净利润分别为23亿、29亿、34亿元，对应PE分别为16、12、11倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游行业需求不足、原材料成本上涨、行业竞争加剧、技术替代风险等。

财务预测：

• 营收：2024E 1415亿元，同比增367%；2025E 1673亿元，同比增182%；2026E 2048亿元，同比增224%。
• 归母净利润：2024E 229亿元，同比增117%；2025E 286亿元，同比增252%；2026E 338亿元，同比增179%。
• P/E估值：2024E为15倍，2025E为12倍，2026E为11倍。

核心数据：

• 营收同比增速： -367%（2024E）、182%（2025E）、224%（2026E）。
• 净利润同比增速： 117%、252%、179%。
• 毛利率： 299%（2026E）。
• EPS： 1.10元（2024E）、1.38元（2025E）、1.62元（2026E）。

总结： 公司通过剥离传统业务，并购优质资产，聚焦高端设备市场，尤其在复合集流体设备领域取得突破。虽然锂电设备面临压力，但全产业链布局有望带来新增长点，维持“买入”评级。