20230827-财通证券-固收信用周报_化债引导交易行为_12页_896kb

近日，中央计划允许地方政府发行15万亿元特殊再融资债券，作为“一揽子化债方案”的初步措施，旨在通过低息换高息、以时间换空间的方式缓解尾部区域债务风险，改善市场预期。该政策预期已导致城投债信用利差明显收窄，尤其低等级和短端城投债利差收窄幅度更大，市场出现下沉行情，天津城投债需求旺盛，认购倍数创历史新高。

本周信用债和城投债净融资额显著扩张，净融资分别达87199亿元和66744亿元。信用债发行以短期和AAA级为主，城投债发行利率整体下行。

风险因素包括金科地产738亿元本息违约事件，以及多家公司债券隐含评级调低。同时，需关注政策方向改变、数据偏差和市场情绪变化的风险。

总之，化债政策对城投债利差和市场情绪产生积极影响，但短期偿债压力在部分区域较大，需警惕流动性扰动。