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基金需求旺盛，政金债成交活跃 - 现券交易高频跟踪 20220925

核心内容

2022年9月19日至9月23日期间，现券市场交易活跃，基金公司成为主力买盘，净买入规模达1394亿元，主要配置国债、政金债、中期票据和同业存单。同时，股份制商业银行、城市商业银行、证券公司等为主要卖盘，净卖出规模合计1665亿元。总体来看，12类机构中有6类呈现做多趋势，市场情绪整体偏暖。

主要观点

• 基金需求旺盛：基金公司及产品净买入规模达1394亿元，成为现券市场的主要买盘。其在国债、政金债、中期票据、同业存单等品种上均表现积极，尤其在政金债上净买入576亿元。
• 政金债成交活跃：政金债成为基金公司配置的重点，同时大行及政策性银行也加大了净买入规模，合计净买入288亿元。
• 股份制与城商行净卖出：股份制商业银行净卖出721亿元，城市商业银行净卖出914亿元，合计净卖出规模达1635亿元。
• 农村金融机构减持政金债：农村金融机构由净买入转为净卖出，减持政金债237亿元。
• 证券公司净买入地方债：证券公司由净卖出转为净买入，净买入地方债70亿元。
• 保险机构净买入规模降低：保险机构净买入规模为53亿元，较上一周有所减少。
• 同业存单成交量回升：同业存单整体成交量为1007.8亿元，环比增加238.4亿元。大行净买入523亿元，城商行和券商加大净卖出力度。

分券种交易情况

• 利率债：整体成交1202.16亿元，成交量与上一月持平。基金公司净买入754亿元，成为主力买盘。
• 信用债：整体成交量为520.39亿元，环比增加144.73亿元。基金公司需求回暖，净买入规模增加。
• 同业存单：成交量为1007.8亿元，环比增加238.4亿元。大行净买入523亿元，城商行和券商加大净卖出规模。
• ABS：成交量为3亿元，证券公司和基金公司净买入。

分机构交易情况

• 基金公司及产品：净买入1394亿元，其中国债净买入129亿元，政金债净买入576亿元，中期票据净买入132亿元，同业存单净买入91亿元。
• 大行及政策性银行：净买入385亿元，其中政金债净买入288亿元，同业存单净买入523亿元。
• 股份制商业银行：净卖出721亿元，其中政金债净卖出135亿元，中期票据净卖出52亿元。
• 城市商业银行：净卖出914亿元，其中政金债净卖出375亿元，地方债净卖出40亿元。
• 证券公司：净买入634亿元，其中地方债净买入70亿元，同业存单净买入455亿元。
• 货币市场基金：净买入251亿元，其中国债净买入125亿元，政金债净买入43亿元，同业存单净买入239亿元。
• 保险公司：净买入53亿元，其中国债净买入28亿元，政金债净买入23亿元。
• 理财子公司及理财类：净买入280亿元，其中政金债净买入20亿元，同业存单净买入77亿元。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性可能受到一定影响，需关注流动性变化对现券交易的影响。

分析师与研究助理简介

• 首席分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。

重要声明

• 分析师声明：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具，所采用数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。
• 免责声明：华安证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格，本报告中的信息均来源于合规渠道，力求准确、可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上）、中性（未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间）、减持（未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上）。
• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）、增持（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%）、中性（未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间）、减持（未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%）、卖出（未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上）、无评级（因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件等）。

总结

本周现券市场交易活跃，基金公司成为主力买盘，净买入规模达1394亿元，主要配置国债、政金债、中期票据和同业存单。股份制商业银行和城市商业银行为主要卖盘，净卖出规模达1665亿元。农村金融机构减持政金债，证券公司净买入地方债，保险机构净买入规模降低。整体来看，市场情绪偏暖，但需关注流动性风险。