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谁是真成长？——“智慧中国”调研周度总结报告

核心内容

广发证券通过“智慧中国”调研项目，旨在识别在TMT（电信、媒体与科技）行业中真正具备核心竞争力和持续成长能力的公司。在潜在经济增速下行的背景下，成长性公司更具投资价值。调研聚焦于LED、移动游戏、移动支付与金融IC卡、4G等四个主要领域，分析其行业前景、市场趋势及投资机会。

主要观点

1. 成长稀缺性提升：在经济增速放缓的背景下，成长性公司更加稀缺，因此更受资本市场关注。
2. TMT为高成长聚集地：TMT行业具备技术进步快、需求前景广、政策扶持强的特点，是未来投资重点。
3. 行业调研“去伪存真”：通过实地调研，广发证券力求剔除伪成长股，挖掘真正具备核心竞争力的公司。
4. 未来两年高景气领域：
   • LED：产业向大陆转移，技术提升和价格下降将推动需求增长。
   • 移动游戏：用户基数大，市场空间广阔，未来将进入爆发期。
   • 移动支付与金融IC卡：受政策推动，2013年将进入快速推广阶段。
   • 4G建设：中国移动的基站需求远超市场预期，未来投资将持续增长。

关键信息

LED行业

• 优势：节能环保、寿命长、稳定安全、体积小、响应时间短。
• 产业转移：LED产业开始向大陆转移，技术提升和成本优势是主要驱动因素。
• 海外需求：发达国家LED价格接近“甜蜜点”，需求增长显著。
• 国内趋势：低端LED价格下降，渠道商积极铺货，带动需求上升。
• 建议关注：封装企业、芯片企业（如德豪润达）、应用企业（如阳光照明）。
• 风险提示：渠道库存未能消化、低端LED质量问题。

移动游戏行业

• 市场潜力：用户基数大，市场空间为页游的5~6倍。
• 发展趋势：从联运向独代转变，渠道集中化趋势明显。
• 成功案例：如《捕鱼达人2》、《我叫MT》等。
• 建议关注：研发端（如页游向手游转型）、渠道端（如360、91、UC等）、发行端（如捕鱼达人、乐逗游戏等）。
• 风险提示：产品数量多、生命周期短；其他终端应用抢占用户时间。

移动支付与金融IC卡行业

• 市场启动：2013年NFC-SWP手机支付方案推广，金融IC卡全面替代进程加速。
• 发卡量预期：2013年移动支付和金融IC卡将进入爆发式增长阶段。
• 建议关注：NFC芯片/天线（如同方国芯、硕贝德）、制卡公司（如恒宝股份、天喻信息、东信和平）、受理平台（如中科金财、拓维信息、新开普）。
• 风险提示：政策推进速度、产业协同、盈利模式不清晰、新技术替代风险。

4G行业

• 投资需求巨大：中国移动为实现全国覆盖需建设95万个LTE基站，远超市场预期的20万个。
• 行业趋势：2013年为启动期，未来投资增速仍会保持高位。
• 建议关注：中兴通讯、烽火通信、三维通信、武汉凡谷等受益企业。
• 风险提示：运营商博弈影响政策出台时间。

分行业调研情况

计算机行业

• 上海站：重点讨论智能卡、钢铁资讯、医疗信息化、ERP实施服务等，强调金融IC卡和移动支付的高景气。
• 杭州站：调研涉及金融软件、智能交通/医疗、智能建筑、银行信息化等，关注移动支付与金融IC卡的爆发趋势。
• 深圳站：涵盖视频拼接墙、安防/轨道交通、煤炭安全设备、信息安全、智能家居等，强调智能终端的市场潜力。

传媒行业

• 广州站：调研游戏公司，强调移动游戏的市场潜力和渠道集中化趋势。
• 深圳站：讨论智能电视产业的未来，包括多屏互动、用户体验、内容创新等。
• 核心观点：电视不会消亡，智能电视是家庭娱乐的重要载体，未来将与移动终端深度融合。

电子行业

• 调研重点：面板、LED、镜头模组、光学器件等。
• 面板行业：产能利用率提升，4K面板带来盈利增长。
• LED行业：海外需求增长，国内价格下降，渠道商积极铺货。
• 镜头模组：向高像素升级，未来产品将包括Array Camera、Leap-Motion等。
• 光学器件：蓝玻璃市场启动，人机互动产品（如Leap-Motion）前景广阔。

通信行业

• 调研重点：LTE建设、网络投资结构、频段与制式选择等。
• 中国电信：无线投资占比提升，未来重点在热点覆盖，建设高峰在4G牌照发放前后。
• 投资趋势：IPRAN投资增加，烽火通信等企业有望提升市场份额。

投资建议与评级

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

风险提示

• LED行业：渠道库存未能消化、低端LED质量问题。
• 移动游戏行业：产品生命周期短、市场竞争激烈。
• 移动支付与金融IC卡行业：政策推进速度、产业协同、盈利模式、新技术替代。
• 4G行业：运营商博弈、政策不确定性。
• 智能电视行业：用户体验不足、产品形态变化、数据驱动与内容融合。

联系方式

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