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谁是真成长？——“智慧中国”调研周度总结报告

核心内容

广发证券以“智慧中国”为主线，开展了一系列针对TMT（信息技术、媒体与通信）行业的调研，旨在识别真正具备核心竞争力的高成长性公司。在经济增速放缓的宏观背景下，成长性公司更具投资价值。然而，TMT产业链复杂且更新换代迅速，存在大量伪成长股。因此，广发证券通过实地调研，筛选出具有真实景气和成长潜力的领域，提出四条投资主线：LED、移动游戏、移动支付与金融IC卡、4G。

主要观点

• 成长稀缺性增强：在经济增速放缓的背景下，成长性公司成为资本市场的关注焦点。
• TMT为高成长聚集地：TMT行业技术进步快、需求前景广阔、政策支持明显，是高成长股的集中地。
• “智慧中国”调研目标：通过实地调研，识别出真正具备核心竞争优势的公司，避免投资伪成长股。
• 四条投资主线：
  • LED：产业向大陆转移，技术提升带动需求增长，海外价格接近甜蜜点，国内渠道库存消化后需求有望持续。
  • 移动游戏：市场空间大，用户覆盖广，未来将进入爆发期，生命周期短但盈利潜力强。
  • 移动支付与金融IC卡：随着NFC-SWP方案推广，移动支付将进入快车道，金融IC卡发卡量将快速增长。
  • 4G：2013年只是建设启动阶段，未来数年基站建设需求巨大，投资增速将超预期。

关键信息

LED

• 优势：节能环保、寿命长、体积小、响应时间短。
• 产业转移：LED产业向大陆转移，技术提升和成本优势是核心原因。
• 建议关注：芯片（德豪润达）、封装（瑞丰光电）、应用（阳光照明）。
• 风险提示：渠道库存未能消化、低端LED质量问题。

移动游戏

• 市场潜力：面向10亿移动终端用户，未来数年将爆发式增长。
• 盈利模式：月流水过千万游戏已出现，生命周期短但开发门槛低。
• 产业链结构：涉及产品、发行、渠道、支付，渠道集中化趋势明显。
• 建议关注：研发端（触控科技等）、渠道端（360、91、UC等）、发行端（捕鱼达人、乐逗游戏等）。
• 风险提示：产品数量多、生命周期短、移动终端其他应用抢占用户时间。

移动支付+金融IC卡

• 行业现状：移动支付在海外已成熟，国内2013年进入推广阶段，金融IC卡2015年全面推广。
• NFC-SWP方案：运营商与金融机构合作，推动支付普及。
• 建议关注：NFC芯片/天线（同方国芯、硕贝德）、制卡（恒宝股份、天喻信息、东信和平）、受理平台（中科金财、拓维信息、新开普）。
• 风险提示：政策推进速度、产业协同、盈利模式不清晰、新支付技术替代。

4G

• 建设预期：中国移动计划建设95万个LTE基站，远超市场预期的20万个。
• 覆盖测算：大型城市、地级市、县级市分别需要31.4万、72万、22.6万基站。
• 建议关注：中兴通讯、烽火通信、三维通信、武汉凡谷。
• 风险提示：运营商博弈影响政策出台时间。

分行业调研情况

计算机行业

• 上海站：

  • 智能卡公司：金融IC卡高景气，移动支付渐入佳境。
  • 钢铁资讯公司：长线布局钢铁电商。
  • 医疗信息化公司：行业保持高景气，利润增速将收窄。
  • ERP实施服务公司：行业平稳增长，关注人员效率提升。

• 杭州站：

  • 金融软件公司：金融创新带来行业改善。
  • 智能交通/医疗公司：行业保持高速增长。
  • 视频拼接墙公司：行业保持20%增长，智能化趋势明显。

• 深圳站：

  • 智能终端公司：关注多屏互动和用户体验。
  • 快播：专注于视频体验，未来布局多屏互动。
  • 同洲电子：从B2B转型B2C，提升用户感知。
  • 华数集团：布局全国新媒体，关注用户数据挖掘。

传媒行业

• 广州站：

  • 游戏公司：页游向手游转型，渠道集中化趋势明显。
  • 智能电视沙龙：电视不会消亡，社交电视将颠覆传统广告模式。

• 深圳站：

  • 游戏公司：主打手游，关注独代和渠道合作。
  • 未来趋势：多屏融合、互动化、个性化、碎片化。

电子行业

• 面板企业：产能利用率提升带来业绩弹性，4K产品出货领先。
• LED公司：海外需求旺盛，国内价格下降带动需求增长。
• 镜头模组公司：手机行业景气持续，镜头升级趋势明显。
• 光学器件公司：蓝玻璃市场启动，人机互动产品前景广阔。

通信行业

• LTE建设：中国移动技术路线明确，中国电信、中国联通仍在观望。
• 投资结构：无线投资占比提升，未来建设重点在热点覆盖。
• 投资预期：2013年为启动阶段，2014年建设高峰将至。

投资策略说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 地址：

  • 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼
  • 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼

• 邮政编码：

  • 广州市：510075
  • 深圳市：518026
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120

• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

• 服务热线：020-87555888-8612

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