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次新股说：本批彩讯科技值得重点跟踪（2018W9批次）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第二批次上市的3家新股，包括彩讯科技、湖南盐业和宏川智慧。重点推荐彩讯科技，认为其在行业表现、盈利指标和业务转型方面具有显著优势。同时，报告提及了中小盘次新股的投资组合及行业趋势分析。

主要观点

1. 本批新股概况

• 证监会核发新股：本批次共3家新股获得发行许可，分别为彩讯科技（专注企业信息化的互联网信息技术服务商）、湖南盐业（湖南省最大盐企）、宏川智慧（石化行业仓储物流服务提供商）。
• 彩讯科技为重点跟踪标的：在近一年上市公司的盈利指标排名中表现较好，尤其在毛利率、营收复合增速等方面处于前列。
• 发审委过会率回升：2018年2月发审委首发审核过会率回升至66.7%，较1月有所改善。
• 新股开板涨幅收窄：本周开板股票平均涨幅为50.23%，较2月134.94%的平均涨幅明显下降。

关键信息

2. 彩讯科技（A17015.SZ）

2.1 业务背景及市场地位

• 专注于企业信息化服务，主要产品为139手机邮箱，市场地位稳固。
• 已接入中国移动、中国联通等用户，服务群体扩大，月活跃用户超千万。
• 2014-2016年对中国移动139邮箱运营项目收入逐年下降，但公司通过发展新业务实现盈利增长。

2.2 财务表现

• 近3年平均毛利率：58.28%，位于行业前10%。
• 近3年营收复合增速：14.98%，高于行业平均水平。
• 2016年营业收入：4.62亿元，归母净利润0.91亿元。
• 软件产品开发与销售业务：3年年均复合增速达96.59%，占主营业务收入比例从5.92%上升至17.33%。

2.3 亮点解读

• 背靠中国移动，139邮箱市场地位稳固，具备平台整合能力。
• 积极转型，拓展企业信息化、大数据、信息安全等多元化业务，客户群体广泛。
• 业务结构优化，对139邮箱运营业务的依赖降低，软件产品成为新的增长点。

2.4 募投项目

• 企业IT运维产品研发项目：投资17,804.46万元，预计净现值4,291.94万元。
• 电子商务服务业务支撑平台项目：投资10,171.60万元，预计净现值2,788.21万元。
• 企业移动办公系统平台优化升级项目：投资6,929.44万元，预计净现值1,203.77万元。
• 大数据产品研发项目：投资5,990.97万元，预计净现值1,199.23万元。
• 募投项目整体提升公司业务能力，增强市场竞争力。

2.5 行业分析

• 产业链全景：下游行业对企业信息化需求增加，推动市场扩容。
• 行业趋势：企业信息化需求旺盛，技术更新快，移动互联网、云计算、大数据等技术发展迅速，带来持续增长机会。
• 市场容量：我国软件行业收入持续增长，预计到2020年将突破8万亿元。

3. 湖南盐业（A17364.SH）

3.1 业务背景及市场地位

• 湖南省最大盐企，主营盐及盐化工产品。
• 产品结构稳定，2014-2016年营收维持在22亿元左右。

3.2 财务表现

• 近3年平均毛利率：53.54%，高于行业平均水平。
• 近3年营收复合增速：-2.14%，行业整体处于低迷状态。

3.3 亮点解读

• 具备规模优势和区位优势，运输成本较低。
• 拥有三座煤矿，毗邻多个无井矿盐省份，物流优势明显。
• 公司盈利能力相对稳定，毛利率稳中有升。

3.4 募投项目

• 食用盐提质升级技术改造项目：投资36,378.87万元，预计年均销售收入60,539.16万元。
• 制盐系统节能增效技术改造项目：投资30,623.05万元，预计年均销售收入12,991.79万元。
• 新建研发中心项目：投资3,355.28万元，提升研发能力。

3.5 行业分析

• 产业链全景：上游能源价格波动影响成本，下游两碱化工行业低迷制约需求。
• 行业趋势：供给侧结构性改革推动行业集中度提高，食盐市场趋于平稳。
• 市场容量：食盐需求稳定，两碱用盐需求受下游行业发展影响。

4. 宏川智慧（A16237.SZ）

4.1 业务背景及市场地位

• 专注石化行业仓储物流服务，业务占比超90%。
• 储罐出租率稳定在80%以上，业务能力强。

4.2 财务表现

• 近3年平均毛利率：56.83%，高于行业平均水平。
• 近3年营收复合增速：13.07%，高于行业均值。
• 2016年营收：3.67亿元，净利润0.84亿元。

4.3 亮点解读

• 服务半径覆盖珠三角，码头资源优越，储罐规模优势明显。
• 借助“一带一路”战略，物流运输通道优化，带来业绩增长机会。
• 储罐不足问题将通过募集资金项目解决，进一步巩固行业地位。

4.4 募投项目

• 宏川仓储新建项目：投资46,552.67万元，预计年均销售收入13,178.57万元。
• 南通阳鸿扩建项目：投资43,112.05万元，预计年均销售收入10,307.76万元。
• 偿还银行贷款：投资8,000万元，优化财务结构。

4.5 行业分析

• 产业链全景：石化行业发展直接影响石油物流市场需求。
• 行业趋势：石化产业稳定发展，智慧物流建设成为重要趋势。
• 市场容量：成品油表观消费量及大宗石化产品产量增长，推动市场扩大。

重点跟踪组合

新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合包括以下公司：

• 德赛西威：车载信息娱乐系统为主的汽车电子零件制造商
• 透景生命：肿瘤诊断龙头，技术优势显著
• 东尼电子：超微细线材龙头，金刚石切割线助力业绩增长
• 赛腾股份：自动化生产设备企业，打通苹果全产业链
• 联合光电：光学镜头龙头，受益安防高清化、智能化
• 亿联网络：进口替代，高端SIP话机、VCS系统双轮驱动
• 万兴科技：A股消费类软件稀缺标的，海外市场爆发
• 御家汇：“互联网+护肤品”优质企业，借力电商渠道

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响整体市场表现。
• 新股发行制度变化：可能对市场供需关系产生影响。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于市场）、中性（持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：强烈推荐（超越平均回报20%以上）、推荐（超越平均回报10%-20%）、中性、回避（低于平均回报10%）。

分析师信息

• 孙金钜：新时代证券研究所所长，首席中小盘研究员。
• 获得2016年、2017年新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续七年上榜。

特别声明

• 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

联系方式

• 分析师：孙金钜，执业证书编号：S0280518010002

• 电话：021-68866881

• 邮箱：sunjinju@xsdzq.cn

• 机构销售通讯录：

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