中小盘IPO专题：次新股说：本批艾森股份等值得重点跟踪（2023批次39、40、41、42）-20240102-开源证券-29页_11mb

中小盘研究团队次新股分析总结（2024年01月02日）

核心内容概述

2023年9月25日至12月29日期间，深证次新股指数下跌6.73%，表现不如上证指数、创业板指数，但优于沪深300指数。本期主板、科创板、创业板分别有16家、6家、14家新股上市，首日平均涨幅分别为140.0%、75.99%、143.45%，均高于上期。艾森股份、达利凯普、成都华微、上海合晶等公司被列为本期重点跟踪对象。

主要观点与关键信息

1. 艾森股份（688720.SH）

• 公司定位：国内领先的封装材料供应商，专注于电子电镀和光刻两个半导体制造关键环节，产品包括电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂，应用于集成电路、新型电子元件、显示面板等行业。
• 市场地位：2020-2022年，公司在集成电路封装用电镀液及配套试剂市场占有率超20%，排名国内前二，已与长电科技、通富微电、华天科技等国内前三大封测厂商建立稳定合作关系。
• 产品进展：
  • 先进封装用电镀铜基液已在华天科技实现批量供应。
  • 自研光刻胶已通过长电科技、华天科技认证并实现批量供应。
  • OLED阵列制造正性光刻胶已通过京东方两膜层认证并实现小批量供应。
  • 晶圆制造i线正性光刻胶已在华虹宏力实现小批量供应。
• 募集资金用途：
  • 年产12,000吨半导体专用材料项目。
  • 集成电路材料测试中心项目。
  • 补充流动资金。
• 行业前景：
  • 国产光刻胶正由中低端向高端发展。
  • 2025年中国集成电路封装用湿化学品市场规模预计达17.2亿元，光刻胶市场规模将增长至10.09亿元。
• 可比公司对比：艾森股份的盈利能力低于可比公司平均。

2. 达利凯普（301566.SZ）

• 公司定位：国内射频微波MLCC龙头企业，主营射频微波瓷介电容器（MLCC）和单层瓷介电容器（SLCC）。
• 市场地位：2022年全球射频微波MLCC市场占有率位列第5，中国企业第1。
• 产品特点：具备高Q值、低ESR、高自谐振频率、高耐压、高可靠性等特性，广泛应用于通信、医疗、轨道交通、军工等领域。
• 募集资金用途：
  • 高端电子元器件产业化一期项目。
  • 信息化升级改造项目。
  • 营销网络建设项目。
  • 补充流动资金。
• 行业前景：
  • 5G、军工电子、医疗设备等下游行业快速发展，拉动射频微波MLCC需求增长。
  • 2027年中国射频微波MLCC市场需求预计达47.8亿只。
• 可比公司对比：达利凯普的成长性、净利率均远超可比公司平均。

3. 成都华微（A22038.SH）

• 公司定位：国内特种集成电路设计领先企业，主营数字及模拟集成电路，涵盖逻辑芯片、存储芯片、微控制器、ADC/DAC等产品。
• 市场地位：在逻辑芯片、数据转换等领域国内领先，承担多项国家科技重大专项。
• 产品进展：
  • 高性能FPGA产品（7,000万门级）已通过科学技术成果鉴定。
  • 高精度ADC产品在24-31位超高分辨率方面达到国内领先水平。
• 募集资金用途：
  • 芯片研发及产业化项目。
  • 高端集成电路研发及产业基地项目。
  • 补充流动资金。
• 行业前景：
  • 国产替代加速推动特种集成电路市场增长。
  • 2025年中国特种电子行业市场规模有望突破5,000亿元。
• 可比公司对比：成都华微的毛利率和ROE均高于可比公司平均。

4. 上海合晶（A20189.SH）

• 公司定位：半导体硅外延片一体化制造商，具备晶体成长、衬底成型到外延生长的全流程生产能力。
• 市场地位：已为全球前十大晶圆代工厂中的7家公司、前十大功率器件IDM厂中的6家公司供货，客户包括华虹宏力、中芯集成、台积电、意法半导体等。
• 产品特点：提供高平整度、高均匀性、低缺陷度的优质硅外延片。
• 募集资金用途：
  • 半导体硅外延片扩产项目。
  • 硅材料研发及产业化项目。
  • 补充流动资金。
• 行业前景：
  • 下游拓展与国产化加速双轮驱动外延片需求增长。
  • 2025年中国外延片市场规模预计达110亿元。
• 可比公司对比：上海合晶的盈利能力高于可比公司平均。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能对次新股表现产生影响。
• 新股发行制度变化：政策调整可能影响发行节奏及市场表现。

行业趋势与市场前景

• 半导体材料：电镀液及光刻胶等封装材料需求持续增长，国产替代加速。
• 射频微波MLCC：5G、军工、医疗等下游行业推动需求增长，预计2027年市场达47.8亿只。
• 特种集成电路：国产替代加速，2025年市场规模有望突破5,000亿元。
• 半导体硅外延片：随着晶圆制造工艺提升，市场需求增长，预计2025年市场规模达110亿元。

新股表现

• 主板：本期共16家新股上市，平均首日涨幅为140.0%，高于上期。
• 科创板：本期共6家新股上市，平均首日涨幅为75.99%，高于上期。
• 创业板：本期共14家新股上市，平均首日涨幅为143.45%，高于上期。

总结

本期次新股整体表现强劲，主板、科创板和创业板新股首日涨幅均高于上期。艾森股份、达利凯普、成都华微、上海合晶等公司因其在各自细分领域的领先地位及良好的成长性，成为重点跟踪对象。随着国产替代的加速推进及下游行业需求的增长，这些公司在未来具备较大的发展潜力。同时，需关注宏观经济波动及新股发行政策变化带来的潜在风险。