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光大证券2024年4月21日能化商品周度分析总结

核心观点

• 当前原油价格围绕80美元/桶震荡，地缘政治（以色列-伊朗冲突）主导油价波动，地缘溢价成为主要影响因素。
• 全球供需基本面短期仍偏紧，但地缘风险升级及需求弱化导致价格波动加剧，需警惕“黑天鹅”事件影响油价大幅波动。

一、原油市场分析

1. 价格表现

• WTI原油: 收涨0.21%至82.73美元/桶，周度下跌3.9%。
• 布伦特原油: 收跌0.38%至87.19美元/桶，周度下跌3.0%。
• SC原油: 环渤海价格指数大幅冲高后回落，仓单周度减少68吨。

2. 地缘政治影响

• 以色列-伊朗冲突持续升级，地缘事件成为油价波动的主要驱动因素：
  • 伊朗4月产量环比增加10万桶至317万桶/日，占全球供应量3%。
  • 双方军事回应预期导致油价振幅加大，但伊朗供应中断概率较低。
• 美对伊朗制裁避开石油工业，对委内瑞拉制裁导致后市货物流动性趋紧。

3. 供需平衡

• 全球库存: 美国原油库存总量增长338万桶，汽油库存下降115万桶，馏分油库存下降276万桶。
• OPEC+减产: OPEC 3月产量微增，累计同比增速放缓，但地缘事件可能放松减产约束。
• 二季度供需: 全球供应缺口或进一步收紧，但地缘溢价影响主导价格波动。

二、燃料油市场分析

1. 价格走势

• 新加坡高硫燃料油 (FOB): 纸货价格周度上涨1.1%，本周均价494美元/吨。
• 新加坡低硫燃料油 (VLSFO): 纸货价格周度下跌0.99%，本周均价623美元/吨。
• SG-PQ裂解价差: 油价中枢下移，内外价差分化的背景下，SC窄幅跳涨7%，内外盘存在分歧。

2. 供应端

• 高硫燃料油到港量略有回升，俄罗斯发货量环比增加102万吨。
• 南韩现货升水扩大，鹿特丹货盘溢价缩窄。

3. 库存与需求

• 新加坡高硫库存2.22亿桶，环比增加1180万吨。
• 欧美裂解价差分化，亚洲裂解价差回落，欧洲需求疲软支撑VLSFO。

三、沥青期货分析

1. 价格表现

• BU主力合约: 本周沥青盘面价格震荡区间扩大， BU2409主力合约周度跌幅1.98%。
• 期现价差: 期货贴水扩大，全国重交沥青现货环比上涨1.36%。

2. 供需动态

• 国内沥青5月排产环比小幅增加，长三角地区新增产能不及预期。
• 炼厂开工率周度环比小幅下滑，华北山东库存在基数影响下小幅反弹至39.81%。

3. 基本面展望

• 需求方面受基建政策利好支撑，但出口下滑及炼厂利润减弱限制涨幅空间。
• SC仓单库存下降，基差走强，企业采购节奏放缓，预计短期BU期价跟随原油及SC波动。

四、其他能化品简报

• LNG价格: 国际现货价震荡回升。
• 石脑油/柴油裂解价差: 欧洲需求疲软拖累裂解价差，成品油出口同比下行显著。

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