20240421-国泰期货-锡_加速上涨_6页_1mb

锡市场周度分析总结（2024年4月21日）

核心内容概述

2024年4月21日发布的报告指出，本周锡价呈现快速上涨趋势，沪锡主力合约价格突破272,560元/吨，周度涨幅达7.13%，夜盘涨幅5.48%，创下了两年来的阶段性新高。这一上涨主要受到宏观情绪升温、供给端持续收紧以及市场对再通胀交易的预期推动。

主要观点

1. 市场情绪推动价格上涨

• 宏观因素：美联储降息预期回落、全球宏观预期增强以及中东局势动荡，共同推动了市场对再通胀交易的乐观情绪。
• 金融属性：锡具备工业与金融双重属性，因此在市场情绪向好的情况下受到青睐。

2. 供给端持续收紧

• 曼相矿区复产未定：曼相矿区尚未恢复生产，成为市场担忧的焦点。
• 印尼复产不及预期：印尼的锡矿复产进度低于预期，进一步加剧了市场对供给紧缺的担忧。

3. 库存与持仓变化

• 海外去库：LME锡库存持续下降，近月合约存在大空头持仓，增加了挤仓风险。
• 国内交割库紧张：国内交割库紧张导致无法正常交仓，短期内锡价可能保持强势。

4. 价差与套利机会

• 现货对期货价差：本周现货对沪锡主力合约价差为-8,660元/吨，较上周有所收窄。
• 跨市场正套机会：建议关注沪锡与LME锡之间的跨市场正套机会。

关键信息

周度数据

价格走势

• LME锡与沪锡期货：图1显示LME锡与沪锡期货价格走势，两者均呈现上涨趋势。
• 锡期现价差：图5显示锡期现价差有所收窄，表明现货价格与期货价格之间的差距在缩小。

供给与需求

• 锡锭产量与开工率：图9显示锡锭产量与开工率数据，表明供给端压力依然存在。
• 锡矿进口数量：图11显示锡矿进口数量有所波动，可能影响市场供给。

套利机会

• 锡进口盈亏：图12显示锡进口盈亏为负，表明进口成本高于国内价格。
• 国内锡锭净进口：图13显示国内锡锭净进口情况，反映市场对锡的需求变化。

行业动态

• 焊锡价格：图15显示焊锡价格有所上涨，表明下游需求增强。
• 锡化合物价格：表15显示锡化合物如氯化亚锡、硫酸亚锡、锡酸钠、二氧化锡等价格均有上涨，反映市场对锡相关产品的关注度提升。

风险提示

• 供给复产不确定性：曼相矿区与印尼复产情况尚未明朗，可能影响未来锡价走势。
• 挤仓风险：LME锡近月合约存在大空头持仓，可能引发挤仓风险。
• 需求兑现逻辑：需关注4月底5月初市场对现实需求兑现的反应，可能导致锡价回落。

投资建议

• 短期策略：建议关注沪锡与LME锡之间的跨市场正套机会。
• 长期关注：需密切关注供给端复产进度与下游需求变化，以判断锡价的长期走势。

其他重要信息

• 分析师声明：分析师具有期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑清晰、客观。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 版权声明：本报告版权归属国泰君安期货，未经许可不得擅自使用或传播。

资料来源：Wind，SMM，国泰君安期货研究