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原油与燃料油市场分析总结（光大证券）

原油

• 价格表现：8月13日WTI原油破8300美元/桶，布伦特原油破8673美元/桶，SC2309夜盘收涨385%至6636元/桶，内外盘价差走扩，内盘表现更强。
• 宏观因素：美国CPI录得3.2%（低于预期），美联储加息预期回落；中国社融、贷款数据低于预期，需求恢复存疑。
• 供需格局：OPEC+深化减产，7月产量降至2734万桶/日，沙特日均减产100万桶延续至9月底。全球供应边际收缩，需求端机构预判下半年需求乐观。
• 库存动态：美国原油库存上升，但汽油与馏分油库存仍处低位；新加坡燃料油库存显著下降，支撑内盘油价。
• 策略观点：短期油价震荡偏强，需谨慎；中期或有上行窗口，关注供应端与地缘政治变动。

燃料油

• 价格与价差：新加坡高硫燃料油价格强势，纸货价差走扩；低硫与高硫价差背离明显，裂解价差因油价上涨普遍走强。
• 供需情况：高硫供应因主要产出国减产及需求坚挺维持紧张；低硫方面，炼厂开工率提升及进口压力增加边际走弱。
• 库存与需求：新加坡及富查伊拉港口库存大幅下降，中国自产燃料油产量增长显著；印度等国高硫进口升温，支撑需求端。
• 策略建议：高硫燃料油偏强运行，低硫或受原料外流提振走稳。

沥青

• 供给端：炼厂开工率上升显著，供应增加明显，但累库压力有限；进口稀释沥青回升，供给格局面临利多冲击。
• 需求端：进入“金九银十”需求旺季预期，但当前需求恢复缓慢，港口库存偏低，基差或限制盘面涨幅。
• 价差及持仓：沥青对SC与FU裂解价差走扩；基金持仓净多头持仓增加，表明油价反弹信心增强。
• 短期展望：供应增加压制盘面，但需求春季上行及油价成本支撑短期谨慎看涨。

整体策略与风险提示

• 供需紧张预期：全球供应收缩仍将持续，OPEC维持减产，地缘政治如俄乌冲突作为短期催化剂。
• 库存与需求平衡：美国成品油库存仍有去化空间，中国需求虽环比放缓但实际支撑依旧。
• 金融与产业联动：金融期货持仓放大短期波动风险，关注美联储议息会议与美国经济数据变化。