> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告由国投期货有限公司发布，分析了2026年4月21日原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场走势与操作评级。报告指出，当前国际油价仍受地缘政治因素影响，市场存在双向高波动风险。燃料油和低硫燃料油市场则受到中东发货量变化、俄罗斯港口袭击、东西方价差等因素影响，供需格局偏紧。沥青市场则因供应收缩和库存偏低，呈现供需双弱但存在边际改善的预期。 --- ## 主要观点分析 ### 原油（☆☆☆） - **地缘政治风险**：美以对伊朗的突然袭击及在油价反弹时的消极态度，导致中东地区油田产量削减超过千万桶/日。 - **关键变量**：霍尔木兹海峡的通航状况是决定油价走势的核心因素。 - **短期趋势**：油价缺乏明确单边趋势，需警惕高波动风险。 - **操作建议**：当前市场不确定性较高，操作性较弱，建议以观望为主。 ### 燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆） - **中东发货量**：上周略有回暖，但俄罗斯港口遇袭后，燃料油装船量大幅下降，Ust-Luga港口近三周装船量降幅超50%。 - **东西方价差**：价差拉大，吸引西方套利船货流向亚洲。 - **价格驱动因素**：燃料油价格将跟随原油波动，若霍尔木兹海峡持续封锁，供应缺口难以填补，偏紧格局可能延续。 - **低硫燃料油**：国内保税船燃价格坚挺，炼厂利润丰厚，产量增长，价格温和上涨。海外供应回升但成品油裂解价差高位运行，支撑低硫需求。 - **操作建议**：市场趋势明确，具备一定的操作机会，建议关注多空策略。 ### 沥青（☆☆☆） - **供需格局**：供应因石油焦利润偏强及成品油保供而压缩，炼厂排产处于低位，5月预计进一步下滑，为2023年以来最低。 - **库存变化**：炼厂库存由去库转为小幅累库，但西南及华南地区赶工需求推动社会库存消耗，整体仍偏低。 - **市场预期**：供需双弱格局延续，但存在边际好转预期。 - **价格走势**：沥青价格受原油波动影响，但具备一定抗跌性，建议把握6-9月正套策略机会。 - **操作建议**：市场趋势明确，具备操作机会，建议关注布局正套策略。 --- ## 关键信息汇总 | 品种 | 操作评级 | 主要影响因素 | 操作建议 | |------------|----------|---------------------------------------------|----------------------------------| | 原油 | ☆☆☆ | 地缘政治风险、霍尔木兹海峡通航状况 | 短期观望，警惕双向波动 | | 燃料油 | ☆☆☆ | 中东发货量、俄罗斯港口袭击、东西方价差 | 关注多空策略，留意供应缺口 | | 低硫燃料油 | ☆☆☆ | 国内价格坚挺、炼厂利润、裂解价差 | 把握布局机会，关注海外供应变化 | | 沥青 | ☆☆☆ | 供应压缩、库存偏低、赶工需求 | 布局6-9月正套策略，关注抗跌性 | --- ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨 - **绿色星级**：预判趋势性下跌 - **一颗星（★☆☆）**：趋势判断有驱动，但盘面操作性不强 - **两颗星（★★☆）**：趋势明确，行情正在发酵 - **三颗星（★★★）**：趋势更加明晰，具备投资机会 - **白星**：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主 --- ## 免责声明要点 - 本报告由国投期货有限公司发布，仅供其客户使用。 - 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅为参考，不构成投资建议。 - 客户需自行承担使用报告的风险与责任。 - 未经授权，不得复制、分发或用于其他用途。 ```