20241219-浙商证券-商贸零售_万代南梦宫X爱婴室_爱婴室切入潮玩新赛道_万代南梦宫加速中国市场开拓_23页_1mb

总结：万代南梦宫与爱婴室合作切入中国“谷子经济”机遇

一、投资逻辑

万代南梦宫与爱婴室达成合作，共同在中国拓展高达IP消费市场。万代南梦宫作为全球第二大玩具公司，拥有高达、龙珠、海贼王等超400个IP；爱婴室则依托在华东地区的母婴门店网络，具备供应链整合与门店运营经验。双方合作将充分利用“谷子经济”在中国的高速增长，结合潮玩消费趋势，开拓新的增长空间。

二、万代南梦宫分析

1. 全球地位
   万代南梦宫是仅次于乐高的全球第二大玩具公司，截至FY24，市值约10.5万亿日元。其核心IP包括高达（营收占比最大，FY24收入约68亿人民币）、龙珠、海贼王，三者合计占收入38%。

2. 增长压力
   公司收入结构高度依赖日本市场（FY24占比72%），欧美增速放缓。计划通过海外市场扩张（FY25目标海外营收占比达35%，长期目标50%），优先进入中国等新兴市场。

3. 中国市场布局
   目前中国共有6家高达基地，其中4家直营店集中于北京、上海、深圳，其他地区授权给凯知乐集团（天津店）和爱婴室（苏州店）。万代南梦宫拟通过“直营+授权模式”扩大中国网点数量，提升消费者触达。

三、爱婴室分析

1. 母婴连锁龙头优势
   爱婴室成立于1997年，采用全直营模式运营463家门店，主要集中在华东。2021年收购华中品牌贝贝熊后，实现华东、华南、华中区域覆盖，并通过整合降本增效，提升盈利能力。

2. 政策与市场双驱动
   母婴行业受国家“促生育”政策催化，支持政策如生育补贴、托育服务等正在密集落地，有望提振行业消费。爱婴室依托门店恢复和线上增长（电商同比增速超70%），积极拓展线下门店（计划新增20家）。

3. 潮玩业务布局
   爱婴室2024年12月在苏州开业首家高达基地，切入IP零售市场。其一二线城市门店运营经验、供应链整合能力及消费者认知基础，使其成为万代南梦宫在华扩张的理想合作伙伴。

四、中国“谷子经济”机遇

1. 市场潜力巨大
   中国二次元周边市场规模快速扩大，2023年达1023亿元，未来有望以年均18%速度增长至5900亿元。爱婴室与万代的合作将切入该产业链中游、下游环节，实现IP商业价值变现。

2. 竞争与风险
   母婴行业竞争分散，新进入者增多可能导致价格战；潮玩市场消费潜力需验证；门店运营效果不及预期亦存在风险。

结语

万代南梦宫与爱婴室的合作是东亚消费市场“二次元与母婴融合”的典型案例。在“谷子经济”加速和生育政策推动背景下，双方将通过IP授权与门店扩张，共同挖掘中国潮玩市场的增长红利。