20201101-上海证券-基金策略_警惕中寻找结构行情下的Alpha收益_10页_1mb

上海证券基金评价研究中心11月市场分析总结

核心内容

上海证券基金评价研究中心在2020年11月1日发布的市场分析报告中，围绕全球经济复苏、国内经济走势、政策导向及大类资产配置等方面进行了深入探讨，为投资者提供了详细的市场判断与配置建议。

主要观点

1. 全球经济复苏受阻：
   海外疫情二次爆发，尤其是美国新增确诊人数突破10万，对全球经济复苏造成一定扰动。IMF预测2020年全球经济将衰退4.27%，海外权益资产短期受扰动，避险资产估值受支撑。

2. 国内经济相对稳健：
   国内经济受海外疫情影响较小，受益于防疫机制与经济新格局，制造业逐步复苏，出口增长有望持续。经济基本面稳步向好，将支撑国内权益市场。

3. 市场驱动核心转变：
   权益资产的期望收益需与企业业绩增长匹配，市场进入短期有顶、中长期有底的阶段，结构性行情持续，配置应关注Alpha收益。

4. 利率中枢有望上行：
   中长期看，利率中枢将抬升，但短期内受人民币升值、中美利差及股债跷跷板效应影响，债券价格仍有望得到支撑。

关键信息

• 市场表现回顾：
  10月基金整体表现优于A股及债券，中国股基指数上涨3.66%，混基指数上涨2.59%，债基指数上涨0.37%。

• 配置建议：

  • 权益基金：兼顾稳健与成长，关注周期、蓝筹板块及“十四五”规划受益行业，如可选消费、新能源、国防军工等。
  • 固收基金：债券性价比提升，可适当提高利率债、中高等级信用债及“固收+”基金配置比例。
  • QDII基金：严格控制海外权益及原油产品仓位，关注港股QDII配置机会。

• 政策导向：
  十九届五中全会提出“十四五”规划及“二〇三五”远景目标，重点支持科技创新、新基建、新能源车、安全产业等领域。

• 风险提示：
  疫情发展难以预测，需保持警惕；海外权益市场存在估值风险；原油商品QDII产品面临供需失衡风险。

市场关注动向

1. 海外疫情与经济影响：
   海外疫情反复，影响经济复苏进程，但对国内扰动较小。需关注美股、港股及原油类QDII产品的风险。

2. 国内经济与市场预期：
   国内经济持续复苏，但市场仍存在“业绩增长与市场期望收益失衡”的问题，结构性行情将持续。

3. 政策支持的产业方向：
   关注“十四五”规划涉及的五大领域：创新、产业基础、区域协调、扩内需、国家安全，其中新能源、科技安全、国防军工等是重点。

4. 利率与债券市场趋势：
   利率中枢中长期上行，但短期债券价格因流动性、汇率及股债跷跷板效应而受到支撑。

大类资产配置建议

• 短期配置：
  固收品种可降低组合波动，黄金作为避险资产可分散风险。

• 中长期配置：
  权益资产整体优于固收，国内权益优于海外权益。

• 配置策略分类：

  • 积极型：以权益为主，适度配置债券。
  • 平衡型：均衡配置权益与固收。
  • 稳健型：以债券为主，少量配置权益。

分析师承诺与声明

• 分析师刘亦千、池云飞、姚慧承诺报告内容基于公开信息，独立、客观，不涉及个人薪酬相关性。
• 本报告不构成投资建议，公司不对信息准确性、完整性或投资结果作出任何担保。
• 报告数据来源于Wind及上海证券基金评价研究中心，仅作参考。

结论

综上所述，2020年11月市场在疫情反复与经济复苏背景下呈现震荡中枢上行趋势。投资者应关注结构性行情，合理配置权益、固收及QDII产品，同时警惕海外权益与原油的短期风险，把握政策导向下的长期配置机会。