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冶炼厂观望惜售 铅价低位震荡总结

核心内容

2025年12月17日，铅市场整体呈现弱势震荡态势，现货与期货价格均有所下跌。冶炼厂普遍采取观望态度，惜售情绪明显，而下游采购需求有限，导致现货市场成交清淡。同时，库存数据相对稳定，未出现显著变化。

主要观点

• 现货价格下跌：SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌75元/吨至16750元/吨，不同地区报价差异较大，反映出市场供需不均。
• 期货价格震荡：沪铅主力合约当日价格震荡，最高达16855元/吨，最低至16680元/吨，夜盘小幅上涨0.54%。
• 市场情绪偏空：冶炼厂维持惜售，下游企业则以刚需为主，就近提货，整体市场情绪偏弱。
• 库存变化不大：SMM铅锭库存总量为2.2万吨，较上周同期变化0.14万吨；LME铅库存减少2875吨至265575吨。
• 策略建议：当前铅价处于供需两弱格局，建议投资者采取谨慎偏空策略，逢高卖出套保，卖出区间参考17,000元/吨至17,100元/吨。

关键信息

现货价格与升贴水

• SMM1#铅锭现货价：16750元/吨（较前一交易日-75元/吨）
• SMM上海铅现货升贴水：45.00元/吨（较前一交易日变化0元/吨）
• SMM广东铅现货价：16850元/吨（较前一交易日-25元/吨）
• SMM河南铅现货价：16775元/吨（较前一交易日-50元/吨）
• SMM天津铅现货升贴水：16675元/吨（较前一交易日-150元/吨）
• 废铅价差：0元/吨
• 废电动车电池：9875元/吨
• 废白壳：10025元/吨
• 废黑壳：10275元/吨

期货表现

• 沪铅主力合约：开于16825元/吨，收于16735元/吨，较前一交易日-90元/吨
• 成交与持仓：成交40173手，持仓26930手，较前一交易日分别减少506手和2802手
• 夜盘表现：开于16840元/吨，收于16780元/吨，上涨0.54%

库存情况

• SMM铅锭库存：2.2万吨（较上周同期变化0.14万吨）
• LME铅库存：265575吨（较上一交易日变化-2875吨）

区域报价动态

• 河南地区：持货商报价贴水收窄，对沪期铅2601合约贴水30-0元/吨
• 湖南地区：冶炼厂挺价出货，报价对SMM1#铅升水30-50元/吨
• 天津地区：持货商报价差异较大，部分大贴水，其他报价坚挺
• 云南地区：持货商惜售观望，对SMM1#铅贴水170元/吨

风险提示

1. 国内供应大幅提升：可能对铅价形成下行压力。
2. 消费不及预期：若下游需求疲软，铅价可能进一步承压。
3. 海外流动性收紧：可能影响全球铅市场走势。

图表说明

• 图1、图2、图3：展示SHFE与LME铅升贴水情况及上海铅锭现货升贴水
• 图4：LME铅升贴水季节性图
• 图5：国产与进口矿TC对比
• 图6：再生铅综合成本
• 图7、图8：原生与再生铅冶炼开工率
• 图9、图10、图11、图12：国内与LME铅库存数据
• 图13、图14：铅精废价差与废电池价格
• 图15：铅蓄电池开工率
• 图16：铅进口盈亏情况

分析团队

• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系信息

• 联系人：葡一杭，从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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