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压滤机需求旺盛，公司业绩持续高增长总结

核心内容

公司2022年三季报显示，前三季度实现营收41.4亿元，同比增长24.0%，归母净利润5.9亿元，同比增长30.6%。其中，第三季度营收15.2亿元，同比增长21.1%，环比增长3.1%；归母净利润2.3亿元，同比增长29.3%，环比增长11.2%。公司毛利率保持稳定，2022年前三季度综合毛利率为29.8%，同比持平；Q3单季度毛利率为30.6%，环比增加1.3个百分点。公司净利率稳中有升，前三季度净利率为14.2%，同比增加0.7个百分点；Q3单季度净利率为15.1%，同比增加1.0个百分点。

主要观点

• 行业需求旺盛：压滤机在新能源行业（如锂电池、光伏、核能、生物质能）需求增长显著，公司作为行业龙头，受益于下游市场扩张，实现营收持续增长。
• 盈利能力稳定：公司毛利率长期保持在30%左右，2022年Q3毛利率略有提升，显示公司产品竞争力强。
• 费用控制有效：期间费用率同比下降，2022年前三季度期间费用率为10.6%，同比下降1.2个百分点；Q3单季度为10.7%，同比下降1.0个百分点。
• 新能源业务占比提升：2022年上半年，公司在新能源新材料领域的收入占比达到20.2%，同比增加11.0个百分点，显示公司在新兴市场的布局成效显著。
• 配件及配套设备发展潜力大：公司围绕压滤机拓展滤布、滤板等配件产能，同时横向发展配套设备，有望成为新的业绩增长点。

关键信息

营收与净利润预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为8.5亿元、11.0亿元、13.6亿元，未来三年复合增速为28.2%。
• 2023年目标价：38.20元，对应20倍PE。

分业务收入与毛利率预测

盈利能力指标

财务预测

估值与市场表现

• 可比公司平均PE：2022-2024年分别为31倍、22倍、16倍。
• 公司PE：2023年预计为20倍，目标价38.20元。
• 相对指数表现：公司股价表现优于市场，具有较强的盈利能力。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响供应链及市场需求。
• 宏观经济波动：可能对整体行业产生负面影响。
• 新产品开发不及预期：可能影响公司未来增长潜力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来增长预期：公司预计未来三年归母净利润复合增速为28.2%，成长性良好。
• 估值合理性：公司估值处于合理区间，具备长期投资价值。

其他信息

• 分析师：邹桂龙，执业证号：S1250521050002。
• 联系人：王宁，电话：021-58351893，邮箱：wn@swsc.com.cn。
• 数据来源：Wind，西南证券。