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压滤机行业龙头，新兴行业打开成长新空间

核心内容概述

景津装备是国内压滤机行业龙头企业，专注于压滤机整机及配套设备、配件的生产和销售，产品广泛应用于环保、矿物及加工、化工、食品、医药、新能源新材料、砂石骨料等多个领域。公司业绩表现强劲，2016-2021年营收和归母净利润CAGR分别为24.7%和32.2%；2022年上半年营业收入同比增长25.8%，归母净利润同比增长31.5%。公司通过开拓新兴行业应用，如新能源、新材料、砂石骨料等，推动业绩增长，未来增长潜力巨大。

主要观点

• 公司实力强：公司成立于1988年，是国内压滤机行业龙头，拥有丰富的产品矩阵和良好的市场拓展能力。
• 行业规模持续增长：压滤机行业在环保、新能源、砂石骨料等下游行业的推动下，市场规模不断扩大，公司市占率保持在40%以上。
• 新兴行业带动新需求：环保、新能源和砂石骨料等行业需求增长迅速，公司积极布局，扩大在这些行业的市场份额。
• 产能释放助力业绩增长：公司多个在建项目即将投产，将显著提升产能和盈利能力，为未来增长提供支撑。
• 从单机向成套设备拓展：公司业务向过滤系统整体解决方案延伸，提升市场空间，增强核心竞争力。

关键信息

财务表现

• 2022年H1营业收入：26.2亿元（+25.8%）
• 2022年H1归母净利润：3.6亿元（+31.5%）
• 2021年营收和归母净利润CAGR：24.68% / 32.24%
• 2022-2024年营收预测：58.53亿元 / 71.81亿元 / 86.16亿元
• 2022-2024年归母净利润预测：8.37亿元 / 10.86亿元 / 13.12亿元
• 2022-2024年摊薄EPS预测：1.45元 / 1.88元 / 2.27元
• 2022年总股本：576.68百万股
• 2022年流通股本：557.08百万股
• 2022年流通股比例：90.60%
• 2022年总市值：153.51亿元
• 2022年流通市值：148.30亿元

市场规模预测

• 2021-2025年污泥处理行业用压滤机市场规模：133亿元
• 2021-2025年新能源行业用压滤机市场规模：200亿元
• 2021-2025年砂石骨料行业用压滤机新增市场规模：51亿元

新兴行业拓展

• 新能源行业：压滤机应用于锂电池、光伏、核能等环节，市场需求增长迅速。
• 新材料行业：压滤机用于氧化锆、石墨烯、磁性材料等，应用领域持续扩展。
• 砂石骨料行业：随着环保政策趋严，机制砂需求上升，压滤机在该领域应用空间不断拓宽。

产能释放

• 环保专用高性能过滤材料产业化项目：达产后预计新增年营收2.54亿元，年均净利润0.64亿元。
• 过滤成套装备产业化一期项目：达产后预计年营收21.8亿元，年净利润3.28亿元。

产品与技术优势

• 公司产品包括压滤机整机、滤板、滤布、搅拌机、加药机等，提供完整的过滤解决方案。
• 公司研发能力突出，拥有597项授权专利，参与多项国家科研项目。
• 公司在新能源行业建立了领先优势，与多家锂电池产业链企业合作。
• 公司积极布局智能装备，如智能砂石废水零排放系统，提升产品附加值。

风险提示

• 政策波动风险：政策变化可能影响行业增长。
• 下游需求不及预期：新兴行业增长可能低于预期。
• 原材料价格波动：聚丙烯、钢材等原材料价格波动可能影响毛利率。
• 市场测算误差：市场规模预测可能存在偏差。
• 信息更新不及时：未能充分反映公司最新状况。
• 高管减持影响：实际控制人及高管减持可能影响股价表现。

投资建议

公司未来增长潜力大，具备良好的技术、盈利和市场拓展能力。首次覆盖给予“买入”投资评级。公司2022-2024年营业收入和净利润预计持续增长，估值合理，具备良好的投资价值。

总结

景津装备作为压滤机行业龙头，凭借强大的研发能力和市场拓展能力，在环保、新能源、砂石骨料等新兴行业中取得显著进展。公司业绩持续增长，未来增长动力强劲，具备较高的投资价值。在政策驱动和市场需求增长的背景下，公司有望持续扩大市场份额，实现业绩的进一步提升。