20230428-中国银河-景津装备-603279.SH-一季度业绩高增_新能源应用占比显著提升_5页_368kb

景津装备公司点评报告总结

公司业绩表现

景津装备发布2022年年报和2023年一季度一季报。2022年营收568亿元，同比增长222%；归母净利润834亿元，同比增长289%。2023年一季度营收147亿元，同比增长282%；归母净利润214亿元，同比增长397%。公司加权平均ROE从2021年提升至22.79%，2022年利润分配方案拟每股派发现金红利10元。期间费用率为10.97%，同比减少10.4个百分点；经营活动现金流净额1023亿元，同比增长772%，主要得益于订单增加和现金回笼。

核心增长驱动因素

业绩增长主要源于订单增加和成本下降。2022年毛利率为30.73%，同比增加0.74个百分点；净利率14.68%，同比增加0.77个百分点，主要因聚丙烯、钢材等原材料采购成本下降。公司积极响应下游需求，聚焦高端装备市场。

下游应用变化

2022年新能源新材料收入占比大幅提升，接近10个百分点（20.02%），超越矿物及加工成为最大收入来源（27.35%）。该领域应用推动业绩，并扩大市场空间。

市场拓展战略

• 海外市场：2022年出口销售收入272亿元，同比增长63.9%，占总收入48%，毛利率48.68%，显著高于国内。公司计划深化全球营销网络，提升品牌知名度。
• 国内市场：持续巩固竞争力，强调可靠产品和优质服务。

产能扩张

2022年完成年产1000台压滤机等项目，当年收益3719万元。2023年计划推进过滤成套装备产业化一期项目，进一步提升产能，支持高端装备生产基地建设。

投资建议与评级

首次覆盖，给予“推荐”评级。预计2023-2025年归母净利润为107/134/161亿元，对应EPS 1.82/2.22/2.64元/股，PE分别为15x、12x、9.7x。目标价基于PE模型，建议增持。

风险提示

• 政策变化风险：如环保或产业政策调整。
• 下游需求不及预期：宏观经济或行业波动。
• 项目建设进度风险：影响产能扩张计划。
• 行业竞争加剧风险：可能压缩利润率。

关键财务数据摘要

• 2022年毛利率30.73%，净利率14.68%；2023E毛利率31.13%，净利率14.93%。
• 重要财务指标：ROE从22.79%降至20.06%，负债率约49.67%，流动比率1.46。

分析师信息

• 陶贻功（首席分析师，10年以上经验）。
• 严明（分析师，北京化工大学毕业）。

此总结基于报告内容，仅供参考。