> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中长期利率债基久期回落，理财破净率小幅抬升总结 ## 核心内容概览 本周，中长期利率债基金久期中枢有所回落，同时理财产品的破净率小幅上升。整体来看，债券市场呈现出一定的调整迹象，机构行为与市场情绪的变化值得关注。 --- ## 主要观点 ### 1. 债券基金久期变化 - **中长期纯债基金**：本周久期中位数下降，分歧度增加。截至2026/07/17，中长期利率型纯债基金久期中位数为5.05年，处于2024年以来的90.6%分位数；中长期信用型纯债基金久期中位数为3.52年，处于2024年以来的90.8%分位数。 - **短期纯债基金**：短期基金久期中位数下降，分歧度上升。短期利率型纯债基金久期中位数为2.11年，处于2024年以来的88.4%分位数；短期信用型纯债基金久期中位数为1.13年，处于2024年以来的81.7%分位数。 - **全部债券基金**：久期中枢维持在3.66年，与上周五持平。 ### 2. 债券换手率变化 - **利率债**：多数期限的利率债换手率下行，其中10年以上国债换手率下降至2.42%，处于近三年62.3%分位数。 - **信用债**：3-5年中票换手率上升至0.48%，处于近三年12.5%分位数。 - **地方债**：黑龙江、贵州、山西等地的7-10年地方债估值利差较高，分别为9.84bps、10.17bps、8.92bps，20-30年地方债估值利差分别为6.66bps、4.98bps、3.2bps。 ### 3. 债市杠杆率变化 - **银行间债市杠杆率**：周度环比下降0.81个百分点至105.65%。 - **保险公司杠杆率**：上行0.58个百分点至126.25%。 - **证券公司杠杆率**：大幅下降17.89个百分点至198.88%。 - **广义基金杠杆率**：下降2.37个百分点至109.73%。 ### 4. 理财产品规模与破净率 - **理财规模**：上周全市场存续理财规模周度环比增加1872.81亿元，符合季节性水平。 - **破净率**：周度环比上升0.17个百分点至1.44%。 - **理财产品类型表现**： - 纯固收及“固收+”理财产品净值回撤已修复。 - 混合类理财产品净值回撤为-0.14%。 - 最近四周，纯固收及“固收+”理财产品净值回撤已修复，而混合类理财产品净值回撤为-0.25%。 --- ## 关键信息汇总 ### 基金久期数据 | 基金类型 | 久期中位数（年） | 分位数 | 分歧度 | 分位数 | |------------------|------------------|--------|--------|--------| | 中长期利率型 | 5.05 | 90.6% | 0.70 | 86.8% | | 中长期信用型 | 3.52 | 90.8% | 0.50 | 56.4% | | 全部中长期纯债基金 | 3.94 | 95.2% | 0.66 | 85.7% | | 短期利率型 | 2.11 | 88.4% | 0.47 | 1.1% | | 短期信用型 | 1.13 | 81.7% | 0.52 | 78.9% | | 全部短期纯债基金 | 1.14 | 80.5% | 0.54 | 71.8% | ### 换手率数据 | 债券类型 | 换手率（10DMA） | 分位数 | |----------------|------------------|--------| | 国债 10年以上 | 2.42% | 62.3% | | 中票 3-5年 | 0.48% | 12.5% | | 黑龙江7-10年地方债 | 9.84bps | 9.36% | | 贵州7-10年地方债 | 10.17bps | 7.09% | | 山西7-10年地方债 | 8.92bps | 69.65% | ### 杠杆率数据 | 机构类型 | 杠杆率（周度变化） | 杠杆率（%） | |------------------|--------------------|------------| | 银行间债市 | 下行0.81个百分点 | 105.65% | | 保险公司 | 上行0.58个百分点 | 126.25% | | 银行 | 下行0.19个百分点 | 101.97% | | 证券公司 | 下行17.89个百分点 | 198.88% | | 广义基金 | 下行2.37个百分点 | 109.73% | ### 理财产品数据 - 全市场存续理财规模增加1872.81亿元，符合季节性水平。 - 破净率上升至1.44%，环比增加0.17pcts。 - 纯固收及“固收+”理财产品净值回撤已修复。 - 混合类理财产品净值回撤为-0.14%，最近四周为-0.25%。 --- ## 风险提示 - 模型测算和统计结果可能存在误差。 - 债券市场走势受多种因素影响，过往表现不代表未来。 - 投资决策需谨慎，本报告不构成具体操作建议。