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中长期利率债基久期回落，理财破净率小幅抬升总结

核心内容概览

本周，中长期利率债基金久期中枢有所回落，同时理财产品的破净率小幅上升。整体来看，债券市场呈现出一定的调整迹象，机构行为与市场情绪的变化值得关注。

主要观点

1. 债券基金久期变化

• 中长期纯债基金：本周久期中位数下降，分歧度增加。截至2026/07/17，中长期利率型纯债基金久期中位数为5.05年，处于2024年以来的90.6%分位数；中长期信用型纯债基金久期中位数为3.52年，处于2024年以来的90.8%分位数。
• 短期纯债基金：短期基金久期中位数下降，分歧度上升。短期利率型纯债基金久期中位数为2.11年，处于2024年以来的88.4%分位数；短期信用型纯债基金久期中位数为1.13年，处于2024年以来的81.7%分位数。
• 全部债券基金：久期中枢维持在3.66年，与上周五持平。

2. 债券换手率变化

• 利率债：多数期限的利率债换手率下行，其中10年以上国债换手率下降至2.42%，处于近三年62.3%分位数。
• 信用债：3-5年中票换手率上升至0.48%，处于近三年12.5%分位数。
• 地方债：黑龙江、贵州、山西等地的7-10年地方债估值利差较高，分别为9.84bps、10.17bps、8.92bps，20-30年地方债估值利差分别为6.66bps、4.98bps、3.2bps。

3. 债市杠杆率变化

• 银行间债市杠杆率：周度环比下降0.81个百分点至105.65%。
• 保险公司杠杆率：上行0.58个百分点至126.25%。
• 证券公司杠杆率：大幅下降17.89个百分点至198.88%。
• 广义基金杠杆率：下降2.37个百分点至109.73%。

4. 理财产品规模与破净率

• 理财规模：上周全市场存续理财规模周度环比增加1872.81亿元，符合季节性水平。
• 破净率：周度环比上升0.17个百分点至1.44%。
• 理财产品类型表现：
  • 纯固收及“固收+”理财产品净值回撤已修复。
  • 混合类理财产品净值回撤为-0.14%。
  • 最近四周，纯固收及“固收+”理财产品净值回撤已修复，而混合类理财产品净值回撤为-0.25%。

关键信息汇总

基金久期数据

换手率数据

杠杆率数据

理财产品数据

• 全市场存续理财规模增加1872.81亿元，符合季节性水平。
• 破净率上升至1.44%，环比增加0.17pcts。
• 纯固收及“固收+”理财产品净值回撤已修复。
• 混合类理财产品净值回撤为-0.14%，最近四周为-0.25%。

风险提示

• 模型测算和统计结果可能存在误差。
• 债券市场走势受多种因素影响，过往表现不代表未来。
• 投资决策需谨慎，本报告不构成具体操作建议。