20260329-申万宏源-_申万固收_机构行为_中长期利率债基久期下降_非银机构杠杆率抬升_机构行为观察周报20260327_12页_4mb

报告摘要

本周机构行为观察周报主要聚焦于中长期利率债基金久期变化、非银机构杠杆率变动、债券换手率及地方债市场动态，同时对理财产品规模及破净率变化进行了分析。

久期中枢：本周四相比上周五，全部债券基金久期中枢周度环比抬升 0.04 年，达到 3.15 年。
分类型分析：
- 中长期利率型纯债基金：久期中位数 5DMA 下降至 2.94 年，环比下降 0.03 年，处于近三年以来 53.50% 分位数；久期标准差 5DMA 上升至 2.30，处于 82.60% 分位数。
- 中长期信用型纯债基金：久期中位数 5DMA 上升至 2.59 年，环比上升 0.06 年，处于 84.70% 分位数；久期标准差 5DMA 上升至 1.26，处于 70.60% 分位数。
- 全部中长期纯债基金：久期中位数 5DMA 上升至 2.71 年，处于 78.50% 分位数；久期标准差 5DMA 上升至 1.71，处于 78.90% 分位数。
- 短期纯债基金：
  - 短期利率型纯债基金：久期中位数 5DMA 上升至 1.29 年，处于 93.10% 分位数；久期标准差 5DMA 上升至 0.59，处于 66.70% 分位数。
  - 短期信用型纯债基金：久期中位数 5DMA 上升至 1.28 年，处于 100.00% 分位数；久期标准差 5DMA 上升至 0.44，处于 81.10% 分位数。
  - 全部短期纯债基金：久期中位数 5DMA 上升至 1.28 年，处于 100.00% 分位数；久期标准差 5DMA 上升至 0.46，处于 81.40% 分位数。

中长久期利率债换手率多数下行：
- 10年以上国债：换手率 10DMA 周度环比下降 0.02 pcts 至 2.12%，处于 54.40% 分位数。
- 5-7年中票：换手率 10DMA 周度环比下降 0.08 pcts 至 1.02%，处于 19.60% 分位数。
- 地方债换手率及利差：
  - 浙江、重庆、广东地方债：7-10年（含）估值利差分别为 10.62 bps、13.21 bps、8.59 bps；20-30年（含）估值利差分别为 3.58 bps、4.14 bps、7.43 bps。

上周存续理财规模：周度环比增加 169.55 亿元，符合季节性水平。
破净率：周度环比上升 0.53 pcts，至 1.35%。
不同类型理财产品回撤：
- 纯固收理财产品：净值回撤已修复。
- “固收+”理财产品：净值回撤幅度为 -0.02%。
- 混合类理财产品：净值回撤幅度为 -0.33%。
- 最近四周回撤：
  - “固收+”理财产品：回撤幅度为 -0.02%。
  - 混合类理财产品：回撤幅度为 -0.46%。