> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万固收|机构行为周报总结 20260410 ## 核心内容 本周申万固收机构行为观察周报主要围绕债券基金久期变化、理财产品规模与破净率、市场交易热度及杠杆率变动等方面展开分析，为投资者提供市场动态与策略建议。 --- ## 债券基金久期变化 - **全部债券基金久期中枢**：周度环比抬升0.11年，达到3.37年。 - **中长期纯债基金**： - **久期中位数**：5DMA为2.73年，周度环比下降0.03年，处于近三年以来78.90%分位数。 - **久期标准差**：5DMA为1.72，周度环比持平，处于近三年以来78.20%分位数。 - **中长期利率型纯债基金**： - **久期中位数**：5DMA为2.78年，周度环比下降0.08年，处于近三年以来44.30%分位数。 - **久期标准差**：5DMA为2.26，周度环比上升0.01，处于近三年以来80.90%分位数。 - **中长期信用型纯债基金**： - **久期中位数**：5DMA为2.68年，周度环比下降0.02年，处于近三年以来87.10%分位数。 - **久期标准差**：5DMA为1.36，周度环比下降0.01，处于近三年以来77.40%分位数。 - **短期纯债基金**： - **久期中位数**：5DMA为1.15年，周度环比下降0.14年，处于近三年以来96.50%分位数。 - **久期标准差**：5DMA为0.46，周度环比下降0.01年，处于近三年以来83.00%分位数。 - **短期利率型纯债基金**：久期中位数5DMA为1.14年，周度环比下降0.27年，处于近三年以来84.10%分位数，标准差5DMA为0.55，周度环比下降0.07年，处于近三年以来45.50%分位数。 - **短期信用型纯债基金**：久期中位数5DMA为1.15年，周度环比下降0.14年，处于近三年以来96.50%分位数，标准差5DMA为0.45，周度环比持平，处于近三年以来83.90%分位数。 --- ## 债券市场交易热度与换手率 - **各券种换手率多数上行**，市场交易热度有所提升。 - **10年以上国债换手率**：10DMA周度环比抬升0.05pcts至2.18%，处于近三年以来57.60%分位数。 - **7-10年国开债换手率**：10DMA周度环比抬升0.31pcts至10.50%，处于近三年以来40.00%分位数。 - **地方债换手率及估值利差**： - **吉林、上海、河南**地方债换手率较高。 - **7-10年地方债估值利差**：吉林为10.91bps，上海为9.33bps，河南为9.93bps。 - **20-30年地方债估值利差**：吉林为7.94bps，上海为4.23bps，河南为5.1bps。 --- ## 杠杆率变化 - **银行间债市杠杆率**：周度环比上行0.19个百分点至107.36%。 - **保险公司杠杆率**：周度环比下行1.70个百分点至126.80%。 - **银行杠杆率**：周度环比上行0.40个百分点至102.60%。 - **证券公司杠杆率**：周度环比上行4.07个百分点至214.59%。 - **广义基金杠杆率**：周度环比下行0.43个百分点至114.13%。 --- ## 理财产品市场动态 - **存续理财规模**：上周周度环比增加3695.85亿元，符合季节性水平。 - **理财破净率**：周度环比下降0.25pcts至1.37%。 - **理财产品净值回撤**： - **纯固收、“固收+”**：净值回撤已修复。 - **混合类**：上周净值回撤幅度为-0.01%，最近四周净值回撤幅度为-0.42%。 - **理财业绩比较基准**： - **3个月-6个月（含）**：上行。 - **3年以上**：上行。 - **6个月-1年（含）**：持平。 - **其他期限品种**：下行。 --- ## 风险提示 - 模型测算和统计结果可能存在误差，投资者需谨慎参考。 --- ## 团队介绍 - **黄伟平**：申万宏源研究董事总经理/所长助理，固定收益首席分析师，13年固收研究经验。 - **栾强**：资深高级分析师/利率组主管，5年宏观与固收研究经验。 - **王哲一**：分析师，研究风格偏向量化，覆盖国内外债市。 - **卢子墨**：助理分析师，擅长资金面与流动性、货币政策分析。 - **王明路**：资深高级分析师，可转债组主管，8年固收可转债及行业研究经验。 - **徐亚**：高级分析师，研究领域横跨利率债、衍生品、可转债等。 - **杨雪芳**：高级分析师，信用领域牵头人，4年信用债研究经验。 - **张晋源**：分析师，曾为国家经济50人论坛撰稿，研究地方债务及债券市场改革。 - **曹璇**：助理分析师，擅长行业研究和量化研究，主要覆盖公募REITs、产业债等。 --- ## 总结 本周债券基金久期中枢略有上升，但中长期纯债基金久期中位数下降，短期纯债基金久期下降明显。市场交易热度上升，换手率多数上行。银行和证券公司杠杆率上行，而保险公司和广义基金杠杆率下行。理财产品规模增加，破净率下降，纯固收及“固收+”产品净值回撤已修复。整体市场呈现一定的调整与分化趋势，投资者需关注不同品类的变动及潜在风险。