关注盈利前景高增长板块-20210723-东海证券-55页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由东海证券研究所发布，主要分析2021年中国经济与市场走势，以及中美两国在疫情背景下的经济与政策差异。报告指出，当前经济环境与2008年金融危机有所不同，关注重点转向盈利前景良好的高增长板块。

主要观点

一、不一样的周期 不一样的走势

• 当前经济周期与2008年有所不同，疫情对经济的影响更大。
• 2020年疫情对经济的冲击大于2008年金融危机。
• 上证指数在疫情后表现与2008年危机后有所不同，体现出经济复苏的错位性。

二、大众商品或已处于后半场

• 大宗商品价格可能进入调整阶段，特别是考虑到库存周期和供需变化。
• 原油、煤炭等商品价格高位运行，但库存变化和供需关系可能带来价格波动。

三、政策环境略偏暖

• 中国政策刺激力度相对较小，主要体现在货币政策的适度宽松。
• 美国政策刺激力度大，财政支出持续时间长，导致经济复苏较快。

四、关注盈利前景高增长板块

• 报告建议关注具备良好盈利前景的高增长板块，如科技、新能源汽车、工业机器人等。
• 这些行业受益于技术创新和产业升级，未来增长潜力较大。

五、风险提示

• 国内货币政策不及预期、信用事件超预期、地方政府债务风险。
• 美国物价过快上涨、货币过度收缩、中美关系不确定性。

关键信息

1. 经济增长与股市走势

• 2020年疫情后中国经济迅速复苏，而全球经济增长相对滞后。
• 2021年6月，上证指数表现与2008年危机后有所不同，体现出复苏的错位性。
• GDP不变价同比与上证综指走势不一致，表明股市表现受多种因素影响。

2. 国内经济数据

• 2021年6月出口增速高达32.2%，但下半年可能回落。
• 工业增加值同比8.3%，两年平均增长6.5%，表明工业生产相对稳定。
• 社会消费品零售总额同比12.1%，两年平均增速4.9%，消费逐步恢复。
• CPI温和上行，PPI仍处高位，但未大幅传向CPI。
• M2余额同比增速回落，但社会融资规模有所增长。
• 利率水平有所下行，反映货币政策相对宽松。

3. 国际经济数据

• 美国失业率降至5.8%，但劳动参与率仍低于疫情前。
• 美国CPI同比5.3%，PPI同比7.1%，显示物价持续上涨。
• 美国M2增速回落，但维持较高水平，显示货币宽松可能持续。
• 美国财政赤字和PCE通胀显示经济刺激政策效果显著。

4. 行业分析

• 科技板块：新能源汽车、5G、AR/VR等技术驱动行业增长，面临国产替代压力。
• 电子行业：电子行业市盈率相对较高，但整体表现优于上证指数。
• 房地产：房地产投资增速放缓，政策环境偏向“房住不炒”。
• 钢铁与有色金属：高炉开工率不高，产能利用率有提升空间。
• 基金与外资：基金规模持续增长，外资持续流入A股，提升市场吸引力。

市场与行业评级

一、市场指数评级

• 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%。
• 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间。
• 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%。

二、行业指数评级

• 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%。
• 标配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间。
• 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%。

三、公司股票评级

• 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%。
• 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间。
• 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间。
• 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间。
• 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%。

风险提示与免责条款

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 数据来源可能有偏差，不保证信息的准确性。
• 报告可能因时间变化而调整，建议关注后续研究报告。
• 东海证券及其关联机构可能持有报告中涉及的证券，不保证独立性。
• 分析师声明无利益冲突，报告仅供东海证券客户及员工参考。

结论

报告强调，当前经济周期与2008年有所不同，应关注盈利前景良好的高增长板块，同时警惕国内外政策与经济环境带来的风险。